新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　長江證券 葛軍

　　黃金價格的上漲。

　　我們認為美元貶值是一個長期的趨勢，此外國際局勢不穩以及通貨膨脹下引發的投資保值需求都將支撐黃金價格的走勢。我們預計黃金價格07、08年的均價160元/克，180元/克。

　　公司定向增發帶來自產黃金的不斷增加。

　　公司前期公告，公司定向增發收購集團的“金倉礦業、玲瓏金礦、三山島金礦、沂南金礦以及平度公司的鑫匯金礦”等資產，定向增發將使公司的自有礦產金產量和黃金儲量獲得大幅提升。假設公司的增發在07年底完成，我們預計公司07、08、09年自產黃金分別為5.7噸、18噸、20噸。

　　公司管理效率提高帶來的成本的壓縮。

　　公司新任董事長上任以后，加強了內部管理，公司的管理效率得到提高，成本得到控制和壓縮。我們預計公司未來2年，公司的綜合成本將每年下降10%左右。

　　推薦評級。

　　我們假設公司增發07年底完成，預計黃金07年、08年均價為160元/克和180元/克,假設公司增發2500萬股。綜合分析，我們預計公司07、08年eps為1.42元和5.15元。鑒于黃金價格和公司自產黃金產量未來2年預期持續增長，因此我們維持公司“推薦”的投資評級。