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新浪財經

滄州大化 “5•11”爆炸福兮禍兮

http://www.sina.com.cn 2007年12月24日 11:45 中國證券網-上海證券報

  新浪提示:本文屬于研究報告欄目,僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法,并非正式的新聞報道,新浪不保證其真實性和客觀性,一切有關該股的有效信息,以滬深交易所的公告為準,敬請投資者注意風險。

  半年前,距離滄州大化(600230)TDI車間爆炸中心點百米開外的廠區門口還是滿地碎玻璃;半年后,廠區大門口樹立了4塊“凝心聚力,確保復產”的紅牌告示,遠處高聳的大煙囪已經升起縷縷白煙,大門外停著接送工人的班車。

  這場爆炸,給TDI價格列車一記猛力,推動當時已經回落的TDI價格直接上漲約5000元,每噸超過36000元。下半年又有拜爾工廠停產檢修,TDI價格甚至一度飆到53000元。可惜,滄州大化自己卻在長達半年時間里錯過這 列車,為其他TDI生產企業做了嫁衣裳。

  11月9日,復工后的滄州大化終于重新登上這列疾馳的列車,享受到TDI價格高位運行帶來的效益。公司董秘孫磊對中國證券報記者說:“由于目前尚處于復產后的調試階段,生產情況還不穩定。”

  爆炸后果嚴重

  5月11號下午1點40分左右,距滄州市區10公里的滄州大化TDI有限責任公司TDI車間的一處硝化工段發生爆炸,并隨后引發甲苯供料槽的大火,廠區內供電系統嚴重損壞,附近村莊幾千名群眾疏散轉移。爆炸使許多相關油罐、管線等生產設施遭到嚴重破壞,滄州大化TDI生產立即停工。這場事故造成5人死亡,14人重度受傷,4人中度受傷,另有62人輕傷。

  隨后省市聯合調查組及國家安全生產總局的督察組相繼到達滄州。次日成立的滄州大化TDI公司“5·11”爆炸事故省市聯合調查組,由河北省安監局局長高圣先擔任組長,滄州市市長、TDI事故搶險救援指揮部總指揮劉學庫擔任副組長。公司還把在建的黃驊5萬噸TDI建設工地的技術人員緊急召回,參與事故處理。

  國家安全生產監督管理總局調查認定,造成此次事故的主要原因是:“生產技術管理混亂,工藝參數控制不嚴,人員技術培訓不夠等。”

  業內人士指出,TDI生產具有較高的危險性,對溫度等工藝要求很高,比較容易發生事故,TDI工廠爆炸的事件在國外也屢有發生。所幸的是,硝化工段是整個TDI生產流程中危險度最低的工段,因此這次爆炸基本沒有毒害,廠區周邊敏感區域內未檢出有毒有害氣體;殺傷力最大的光氣儲罐也安然無恙。

  爆炸發生后,滄州大化TDI公司的安全生產許可證被吊銷。

  助推TDI價格飆升

  這場爆炸,拉開了今年年中開始的TDI價格飆升的序幕。

  可惜,滄州大化卻只能“望價興嘆”。中國化工集團旗下的藍星清洗(000598)、中國兵器集團旗下的甘肅聚銀、巴斯夫(上海)旗下的上海聯恒等TDI生產企業則從中受益。

  而半年后,滄州大化的3萬噸TDI項目復工,也成為四季度TDI價格從50000元高位上回落至40000元的重要因素。

  據專業人士介紹,TDI是重要的化工原料,主要以發泡劑和添加劑形式應用于軟質泡沫、油漆涂料、彈性體等聚氨酯材料生產。簡單說來,就是生產用于坐墊、床墊、沙發坐椅、家具等方面的軟泡沫,軟泡應用占TDI使用量的80%-90%。

  2006年我國TDI表觀消費量約為33.7萬噸,預計到2010年,國內TDI需求量約為48萬噸。2006-2010年間,國內TDI需求年均增長率約9.2%。

  中國聚氨酯工業協會副秘書長翁漢元指出,國內現有TDI年產能共約27.4萬噸,加上開工率不足、國外工廠爆炸、上海聯恒16萬噸的裝置一直沒有正常運轉等問題,國內缺口很大。TDI對技術、安全、環保等方面要求比較高,所以很難滿負荷開工,實際產量與產能相比還要打很大折扣。

  TDI價格雖然波動很大,但從去年底以來就一直處于上升通道,去年價格還只有25000元/噸,今年初就已突破40000元/噸的高位,下半年甚至一度超過50000元。這也是推動TDI生產企業不斷擴大產能、提高現有設備使用率的動因。

  滄州大化有3萬噸產能,占中國TDI總產量的11.4%。去年6月公司公告TDI裝置負荷率從90%提高到100%,月產量達到2700-2800噸,這使其成為國內開工水平最高的TDI企業。

  2004-2006年,來自TDI公司的營業收入占滄州大化收入的比例由33.04%、37.32%上升到43.09%;TDI公司的投資收益占滄州大化凈利潤的比例也由0.74%、2.34%躍升為66.75%,已經成為滄州大化最主要的利潤來源。今年上半年,滄州大化實現凈利潤1.037億,同比增長61.09%;而TDI的毛利率則達到47.77%,同比增加25.67個百分點。

  受TDI價格飆升的利好推動,公司股價從今年1月初的不到6元錢開始連續拉升,5月9日達到高點18.59元。但隨之而來的這場爆炸,使公司股票停牌12天,復牌后也正趕上5·30市場大跌,這波跌勢之下,滄州大化的股價最低到了10.78元。

  公司指出,下半年TDI公司停產期間的折舊、財務費用、管理費用、事故賠付及復工修復費用等各項費用的發生,也將對公司2007年全年業績產生較大影響。

  在TDI價格高位運行的情況下,眼睜睜錯失6個月的良機,爆炸和停工給滄州大化帶來的無疑是有形和無形的雙重經濟損失。

  公司董秘孫磊說,具體經濟損失尚沒有統計出來,并且還需要中介機構的評估確認。

  塵埃落定

  11月7日,滄州大化發布公告稱,TDI公司于10月6日通過了河北省安監局的檢查驗收,被認為已具備安全生產條件,同意恢復生產。11月10日,復工后第一批TDI合格產品從管道流入包裝車間。

  由于硝化工段是TDI生產的第一裝置,因此其后的氫化工段和光化工段并未受到影響。公司公告指出,硝化工段至今沒有恢復。孫磊表示,公司正在研究是否要重新購買硝化工段的設備,但具體時間尚不能確定。

  由于設備采購周期較長,公司決定外購中間品DNT(二硝基甲苯)生產TDI,生產成本較原工藝有所提高。

  孫磊對記者說:“外購中間產品使公司的生產成本較之前提高15%,但具體成本不便透露,而這種生產方式將持續多久尚不能確定。”

  根據業內人士的分析,公司以前生產成本大約15000元,外購中間產品生產使成本增加大約2000元,使成本接近17000元。而成本的增加很大一部分是運輸成本。

  在滄州,記者看見原來的爆炸工廠里的大煙囪已經升起白煙,消防車輛進出廠區,安靜的生產區讓人幾乎看不出來半年前這里發生過什么;距離廠區不遠的TDI公司家屬區只有退休工人和沒上學的孩子在活動,據悉工人已經全部回到工廠上班,從黃驊緊急調來的技術人員也已經回去。

  “這半年我們工人也沒閑著,一直在接受各種安全生產培訓和新技術的培訓。”一位工人對記者說。

  根據中國化工集團的消息,停車期間,TDI公司先后對所有工藝操作規程等技術文件進行了修訂和完善,對全系統進行了30多天的“地毯式”地檢查和檢修,增加了液氯灌區廢氯吸收、消防水系統改造、污水在線監測系統。滄州大化集團公司黨委也組織了有史以來最大規模的思想調研和教育活動。TDI公司還組織開展了大規模的職工技術培訓活動,900多人接受了不同形式的培訓,提高業務技能。

  孫磊說:“由于目前尚處于復產后的調試階段,產量并不穩定。”他預計,未來市場價格的起伏波動仍將較大,因此公司的利潤也將不夠穩定。公司還將發展替代生產技術,因此仍有技術進步的空間和優勢。

  新項目陸續上馬

  “在黃驊臨港工業區新建的占地960畝的5萬噸TDI項目,受爆炸事故影響,預計投產時間較原計劃有所推遲,但目前進展順利。”孫磊告訴記者。

  經過近兩個小時的車程,記者來到黃驊臨港工業區TDI工地。在四周茫茫無邊的曬鹽場地中,刷有“滄州大化”白漆標識的高爐煙囪赫然矗立,整個廠區已經初具規模:辦公樓、宿舍等已經投入使用,來來往往的混凝土攪拌車和運輸車輛在荒灘上分外顯眼。生產區內,有幾個車間的結構主體已經建成,冷卻塔和熱力傳送帶也都安置到位,甚至連花草樹木都已提前栽種完畢。

  走進新廠區辦公樓大廳里,只見“TDI工程建設進度表”的宣傳牌上,用紅五星標注著土方基建、機器設備、水電氣熱、污水處理、后勤設施、道路綠化等工程的工期。

  負責5萬噸TDI項目的總指揮告訴記者,新的5萬噸TDI工廠工人將從滄州的TDI公司調來,由于采用了新技術和新設備,達到相同產量所需要的工人將比以前少很多。

  “明年底之前是否能生產出產品現在還不好說,我們盡量爭取。”孫磊表示,工程進度還受到很多方面因素的制約,包括設計方的工程設計進度、設備采購的進度等,這所需要的時間還很長。

  業內人士指出,因為目前滄州大化只占3萬噸TDI公司的51.4%權益,而新建的黃驊5萬噸產能則占100%權益,故2009年公司的TDI產量和業績將實現大幅增長。

  公司11月還審議通過了新建10萬噸TDI項目的議案,項目投資總額19.7億元,其中權益資金6億元由公司自籌,其余資金申請銀行貸款。預計2009年上半年開工,工期32個月,預計2012年投產。

  公司表示,將在穩定尿素生產的基礎上,大力扶持TDI產品的項目改造及項目建設,使TDI產品逐漸成長為公司的另一主導產品。

  事實上,滄州大化多年來形成的主導型產品是尿素。公司的尿素品牌和銷售在河北有優勢,約占河北市場份額的三分之一。

  孫磊告訴本報記者:“公司今年的尿素生產比較正常,下半年比往年略好。”

  據他介紹,三季度的尿素價格一般都是全年比較低的時候,第四季度也一般好于第三季度,今年的各個季度價格走勢與往年相比大致相當。從5月份爆炸至11月復工期間,公司的主要營收來自尿素、硝銨以及化工副產品。

  中金公司分析員時雪松指出,今年上半年尿素設備沒有檢修,同時供氣充足,開工率上升,尿素毛利率達到27.5%,同比上升7.63個百分點。今年三季度尿素價格低迷,但進入四季度以來,隨著出口量的增加,效益較好。未來,尿素行業雖然產能過剩,但在大量高成本的煤頭小氮肥企業沒有完全退出之前,產品均價有成本支撐。

  業內人士指出,目前尿素市場總體需求增速放緩,而天然氣為原料的尿素生產也使公司成本居高不下,因此該項業務未來的利潤增長空間有限,TDI仍將是公司的利潤增長點。

  11月9日,復工后的滄州大化開始享受TDI價格高位運行帶來的效益。

  滄州大化迎來黃金發展期

  渤海證券 劉威

  今年5月11日發生爆炸的滄州大化TDI公司11月8日進入正式恢復生產階段。TDI產能持續擴張,成為滄州大化業績上漲的推動力,2008年至2009年將是公司發展的黃金階段。

  產能繼續擴大

  出于節省費用的考慮,此次爆炸的硝化工段沒有恢復。公司目前從甘肅銀光購買DNT(二硝基甲苯)進行TDI的生產,生產成本較原來提高了2000元/噸左右,對公司業績造成一定影響。

  公司正計劃重新建一套DNT裝置,但具體時間還不能確定。在建的5萬噸TDI項目(包括配套DNT裝置),由于項目設計進度等方面的原因,原計劃08年上半年投產推遲到09年初投產。

  公司目前TDI產能3萬噸,權益產能為1.54萬噸。5萬噸產能投產后公司總產能將達到8萬噸,權益產能將達到6.54萬噸。而且,5萬噸的裝置實際設計能力為7萬噸,經過改造就能達產,屆時公司將成為國內TDI行業的龍頭。另外,公司于今年11月8日通過了投資籌建年產10萬噸TDI項目的議案,預計2012年建成。

  下游供不應求

  TDI主要用于聚氨酯軟泡的生產,聚氨酯被視為繼聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯和ABS之后的第六大塑料合成材料。由于TDI的下游制品向亞洲轉移,致使歐美需求增長放緩,加上歐美的環保要求日益嚴格,歐美生產商不斷關停產。

  尤其是2006年9月,拜爾在美國貝城的20萬噸TDI裝置的爆炸對供需產生了顛覆性的影響。在過去2年內,除上海有新建設備外,全球其他區域TDI設備產能都在縮減,部分中小型設備陸續停產,同時部分廠商逐漸淡出TDI市場。

  從需求角度看,TDI下游受益于消費升級,保持快速增長態勢。據國際異氰酸酯協會統計,在過去的5年內,全球的TDI市場保持4%左右的需求增長,2005年,世界TDI年需求量為176.6萬噸。據Noerenberg公司預測2011年全球TDI需求量將達到220.4萬噸。因此從全球TDI供需市場評估,在未來幾年內供需仍將維持失衡態勢。

  我國TDI市場需求穩步增長,但增速減緩。上世紀80至90年代是我國TDI高速發展時期,年均需求增長率約達15%,2000年以后進入穩定發展期,年均需求增長率仍保持在9%左右。國內TDI市場需求大部分依賴于進口,目前,國內表觀消費量在38-40萬噸/年,國內設備總產能已達到29萬噸;再加上一些裝置的不可抗力因素使得局部地區經常出現季節性緊缺。

  雖然目前隨著國內設備趨于正常,TDI價格出現回落,但由于供求仍然保持緊張局面,TDI價格仍將保持高位。德國拜爾將于2008年1月1日起上調TDI價格200歐元/噸,這將促使國內TDI價格升高。

  上游供大于求

  TDI的上游產業鏈是:原油→甲苯→DNT→TDI。DNT價格主要取決于甲苯,雖然原油價格不斷攀升,但由于甲苯供過于求明顯,甲苯價格沒有出現相應的漲幅,一直保持較低水平。布倫特原油現貨價格從去年年初的60元左右到現在漲幅已高達50%,而甲苯價格從去年年初到現在卻基本沒漲。2006年全球甲苯產能2634.7萬噸,消費量2015.2萬噸,僅開工76%左右就能滿足需求,而且產能仍在不斷擴張。

  下游需求卻增長緩慢,今后5年需求增長速度仍將低于供給增長速度。我國甲苯缺口較大,06年國內甲苯表觀消費量180.8萬噸,凈進口56.4萬噸,對外依存度高達31.19%,但我國周邊地區韓國、新加坡、泰國、日本等國家甲苯供大于求,保障了國內甲苯的供應。而且中石油、中石化兩大集團也在逐步增加產能,因此未來幾年內國內甲苯也將保持供大于求的局面,甲苯的價格也不大可能出現較大的漲幅。

  尿素價格高位運行

  盡管市場供過于求的現象已經顯現,但未來幾年內尿素的價格將保持高位運行。究其主要原因,其一是成本支撐,天然氣、電等能源和原材料價格的上漲推動尿素成本剛性提升,并將使尿素價格保持高位運行;其二是糧價支撐,2006年底以來糧食價格出現了較明顯的上漲趨勢,糧食價格的上漲對尿素的價格帶來支撐;其三是受國際尿素價格影響。未來幾年內,國際市場原油、天然氣等氮肥原料價格仍將保持較高的價位,原料價格和運費的上漲將會對國際市場氮肥價格形成支撐,而國際氮肥價格的趨高態勢將會支撐國內化肥價格維持高位。

  公司目前尿素產能55萬噸,合成氨33萬噸。公司生產的尿素,在河北區域市場是龍頭,約占河北市場總量32%左右,在國內同行業中,公司尿素生產規模位居前列。雖然目前尿素行業不景氣,但公司的尿素產品也基本能達到產銷平衡。

  天然氣是公司尿素產品主要成本,占70%以上。公司60%以上的天然氣為市場價,高達1.3元/m3,其他為化肥氣價,價格為0.78元/m3。國家在未來幾年將持續提高天然氣價格,由于公司已經大量利用了高價的市場氣,未來上漲空間相對較小,預計未來兩年公司尿素產品的利潤空間將小幅下降。

  公司業績受TDI價格影響較大,如果08、09年TDI均價按照35000元/噸、30000元/噸(含稅價)來計算,公司08年、09年EPS將分別為0.91元,2.1元。

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