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　　●干散貨運輸業務是公司收入和利潤的主要來源。2007年，全球干散貨運輸市場景氣度創歷史新高，波羅的海干散貨指數是2006年全年的2倍多。我們判斷在中國因素推動下，2008年全球干散貨運輸市場繼續保持高景氣度。未來中國對鐵礦石的消耗量將是干散貨市場景氣的決定因素。在煤炭和糧食兩大貨種拉動下，2007年中國沿海散貨綜合運價指數也大幅度飆升。

　　●公司每年年初與電廠等長期用戶根據上年航運市場運行情況談判當年運輸價格。公司今年合同價低于市場運價，2008年合同價存在強烈的上漲預期。市場普遍預計2008年中國沿海煤炭運輸合同價格上漲20%。海南省快速增長的發電量必然拉動煤炭運輸需求的增長，且由于煤炭消費和分布的極度不平衡導致北煤南運的長距離運輸局面難以改變。

　　●公司每股含0.16股招商證券股權，金融投資增值明顯。公司持有清華紫光創投8%股份，在開設創業板的大背景下或有額外驚喜。

　　●資產擴張值得期待。控股股東年初與海南省人民政府簽署了《戰略合作框架協議》，其中提到：1、中國海運將加大對中海(海南)海盛船務股份有限公司的支持力度，保障海南省電煤、礦石、工農產品等重要物資的運輸；2、中國海運將支持中海海盛公司迅速擴大運力規模，適時將中國海運內部的優質資產注入中海海盛公司，支持其不斷做強做大。

　　●預測公司2007年-2010年每股收益分別為0.64元、0.71元、0.85元和0.98元，我們采用分部估值法分別對公司主營業務和持有的招商證券股權估值，我們認為給予公司主營業務2009年20倍市盈率是合理的，再考慮招商證券每股貢獻的4.41元，我們認為公司12個月合理價值為21.41元，給予短期強烈推薦、長期A評級。

　　(國都證券)