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　　安信證券 李大剛

　　報告關(guān)鍵點：

　　煤炭價格具有進一步上漲空間

　　資產(chǎn)注入值得期待

　　維持“增持-A”評級

　　報告摘要：

　　煤炭價格具有進一步上漲空間：公司產(chǎn)品以噴吹煤為主，由于受到下游鋼鐵行業(yè)需求的拉動，價格呈現(xiàn)出快速增長的趨勢，根據(jù)我所鋼鐵行業(yè)研究員的判斷，預(yù)計2008年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量將會保持穩(wěn)定增長，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)出口趨勢不會因政策改變而受到干擾，據(jù)此，我們對于未來冶金用煤的需求保持樂觀，認為噴吹煤價格具有更進一步上漲的空間，同時，焦煤價格的上漲將會推升噴吹煤價格，潞安環(huán)能將會因此受益。

　　屯留礦成為新增利潤增長點：預(yù)計公司今年收購的屯留礦今年將會貢獻270萬產(chǎn)量，08年貢獻330萬產(chǎn)量。屯留煤礦主要以生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)動力煤和噴吹煤為主，煤質(zhì)優(yōu)良，盈利能力較強。屯留煤礦將會成為公司未來新的利潤增長點。

　　資產(chǎn)注入值得期待：公司上市時曾經(jīng)承諾未來將會逐步注入母公司的相關(guān)資產(chǎn)，雖然母公司的資產(chǎn)和上市公司相比，所占比例不大，但母公司資產(chǎn)質(zhì)量和上市公司相比，盈利能力相當，資產(chǎn)注入的障礙較小，如果進行資產(chǎn)注入，將會增厚公司的利潤，提升股價。

　　維持“增持-A”評級：預(yù)計2007-2009年公司的煤炭產(chǎn)量分別為：2150、2450、2800萬噸，實現(xiàn)凈利潤925、1267、1377百萬元，每股收益1.45、2.00、2.15元。

　　公司資源儲備豐富、集團公司負擔輕、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)良、盈利能力強，我們對公司未來發(fā)展保持樂觀態(tài)度，維持增持-A的評級，按照08年40倍市盈率進估值，同時因為公司的龍頭地位給予10%的溢價，未來6個月目標價為88元。