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　　安信證券 李大剛

　　報告關鍵點：

　　預計公司煉焦煤價格有可能超越預期

　　產量穩定增長

　　維持“增持-A”評級

　　報告摘要：

　　08年煉焦煤價格上漲有可能超越預期：從目前煤炭銜接會的情況來看，煉焦煤的價格出現了較大幅的上漲，西山煤電的煉焦煤合同煤價格出現了20%左右的上漲，體現了煉焦煤行業供需緊張的關系，我們同樣認為平煤天安將會受益于整個行業的景氣。同時,我們判斷，亞太地區煉焦煤價格的上漲將會充分反映到國內市場，澳大利亞和日本08年的煉焦煤價格正在談判中，談判區間在25%-40%，雙方都想靠近自己的價格區間，預計最終的價格可能在35%左右，據此，為國內煉焦煤的價格產生正面的影響，由于煉焦煤的價格完全市場化，08年的價格有可能超出市場預期。

　　產量穩健增加：今年上半年，平煤天安公司利用募集資金收購了集團公司十三礦、朝川礦、香山礦等三座煤礦，總產能增加373萬噸，增長幅度為18%；收購后公司最新的核定原煤生產能力為2441萬噸/年，原煤入洗能力為700萬噸/年。另外，新建首山一礦產能240萬噸，擴建十一礦新增產能180萬噸，八礦二井、綜采綜掘機械化技改等項目也將使公司未來3年里煤炭產量保持較高的增長速度。預計，公司2007-2009年煤炭的產量為2410、2650、2900萬噸。

　　未來增長可期：公司所處地區煤炭資源儲備豐富，未開發的煤炭資源大約在107億噸。根據煤炭行業的規劃，大型煤炭基地以大型煤炭企業為建設主體，一個礦區只設一個開發主體，平煤天安是平頂山礦區特大型煤炭開采企業，平頂山礦區的后備資源將主要由公司開發，未來發展的前景值得期待。

　　維持“增持-A評級”：我們判斷2007-2009年平煤天安煤炭均價為366、410、450元/噸，未來的凈利潤為1192、1499、1782百萬元，對應每股收益分別為1.11、1.39、1.66元，我們以35倍市盈率對2008年進行估值，對應的目標價格為49元，維持“增持-A”的評級。