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　　胡文洲　中銀國際

　　中國最大的數顯量具生產商。桂林廣陸數字測控股份有限公司(廣陸)是我國最大的數顯量具生產商。我們相信廣陸是我國振興裝備制造業的直接受益者。我們相信公司的數顯量具在國內并無強大的競爭對手，公司能保持其在數顯量具的龍頭地位，并且能逐步擴大其在數顯量儀市場份額。同時，我們估計防水型數顯量具可能成為公司今后盈利增長的主要引擎。我們預計廣陸07-09年盈利復合增長率達58%，我們對該股首次評級為優于大市。

　　毫無爭議的市場領先廠商。公司數顯量具的產銷量連續多年位居國內第一，是國內品種最多、規格最全的數顯量具生產商。公司的研發技術實力很強，容柵數顯量具技術達到了國際同步、國內領先的水平，防水數顯卡尺技術達到了國際先進水平。我們相信廣陸的出口競爭力相當強，公司的產品大部分出口到歐美發達國家。

　　市場潛力巨大。我們相信今后中國的機械裝備制造業將實現持續快速的增長。量具量儀廣泛應用于車床、鏜床、銑床、磨床、電加工機床的機械加工等。因此，我們認為數顯量具量儀的市場潛力巨大。我們估計，未來5年數顯量具行業的年均增速將在20%以上。

　　前景。我們相信隨著公司產能擴張的順利實施，其產品結構會逐步優化，產品檔次也會大大提升。我們相信防水型數顯量具可能成為公司今后盈利增長的主要引擎。同時，我們估計廣陸的利潤率在未來兩到三年中將會逐步提高。

　　估值。我們認為對機械裝備類公司(如廣陸)而言，相對市盈率法估值模型是較為普遍和有效的估值方法。我們預計廣陸07-09年盈利復合增長率達59%，08-09年凈資產收益率在18.7%左右。基于26.5倍的09年市盈率，我們得出目標價格36.00人民幣，較目前股價仍有16%的上漲空間。我們對該股首次評級為優于大市。