新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　光大證券 蔣小東

　　-公司持有民潤股比下降減少近幾年投資收益虧損：

　　此次民潤公司增持擴股以前，農產品及其果菜公司合計持有民潤47.76%的股權，外資英天和廣獅合計持有52.24%，隨著外資股東此次增資1億元，農產品及其關聯公司股比下降為15.21%，進一步減少對民潤公司的股權比例。

　　在“歸核化”戰略下，公司對民潤超市這一業態長期是退出的，而由于今年民潤的虧損加大(上半年即虧損6000萬元，相當于去年全年虧損)，盡早退出符合公司利益。此次增資擴股以10月31日凈值溢價10%投資，可以說是雙方利益均衡的結果，無論從短期還是長期看，股比降低符合公司的利益。

　　-南昌市場出售商鋪是未來市場經營的手段之一：

　　目前南昌新市場一期已經完工，總建筑面積10.8萬平米，交易面積9.4萬平米，為迎合市場發展需要，出售部分商鋪約4.3萬平米，并因此帶來一定的現金流和利潤。我們曾在前期的深度報告中指出，由于土地的稀缺和農產品市場開發的精細化，每一個市場的投入和產出所帶來的現金流成倍增加；同時，由于單個或租或售都會隨當時情況抉擇，對于投資者而言，對單市場情況判斷愈加困難。未來，公司將有越來越多的出售、出租情形發生，而這都取決于當時各市場資金狀況和公司總的資金收支狀況。

　　-調升公司08、09年盈利預測，對公司未來預期依舊樂觀：

　　由于對民潤股比的下降，08、09年公司因民潤所產生的投資收益因此降低，我們將農產品08、09年的EPS從1.15元和0.83元上調至1.19元和0.84元，我們對公司的估值取自主業EPS估值，基于公司仍可擴張的農批盈利模式，我們提高目標價至36.6元。

　　但無論是公司屬下的物業價值，還是未來農批模式的擴張性，農產品都尚處于看得見的大行業小公司，我們仍舊建議長期投資者繼續增持。

　　-風險分析：

　　投資收益兌現時點不確定，農批市場建設和租售不確定。