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　　袁曉梅　東方證券

　　旺季特征較為明顯。中國神華11月份經營數據顯示了煤炭市場進入旺季，相較于10月份公布數據較06年均值有升有降而言，公司11月份公布的所有的經營數據均實現了較06年均值的增長。其中，商品煤產量增長15.8%，商品煤銷售量大幅增長34.3%。

　　港口運能顯著提升。由于神華天津港碼頭在9月底運能大幅提升，反映在11月份天津港的運輸數據上運輸能力較06年均值增加了400萬噸左右，港口11月份的裝煤量提升了17.2%。

　　出口環比較大幅上升。公司的煤炭業務出口在11月份環比大幅上升29.41%，顯示公司根據國際市場

　　電力業務突飛猛進。中國神華的電力業務的增速遠遠超越電力行業平均水平，顯示在上游煤炭資源充分保障的情況下，神華的電力業務發展速度發展潛力值得期待。預計公司后繼電力業務能夠以17%左右的復合增長率繼續發展。

　　我們略微提升公司07年的盈利預測，在煤炭售價全年平均316元/噸的謹慎假設下，預期公司2007年每股盈利在1.16元左右。謹慎假設噸煤銷售價格較07年上升5%，08年每股業績1.31元。我們將視2008年煤炭訂貨會得具體情況考慮上調我們神華得噸煤售價假設以及盈利預測。。

　　公司是煤炭行業當之無愧的王者，在煤炭行業整合度不斷提升得過程中，公司的市場占有率以及資源占有量后繼仍有不斷提升與增長的可能。但是目前估值已經在一定程度上反映了公司收購集團資產以及作為行業整合者的地位，維持中性的評級。