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　　孫朝暉　興業證券

　　計重收費影響逐漸消除，濟青高速車流量回升明顯。濟萊高速將于年底通車收費，公司整體收入將快速增長。新的轉讓辦法即將出臺，優質路產德濟高速注入值得期待。預計公司07、08、09年的EPS分別為0.33元、0.41、0.47元。

　　計重收費對收入提升明顯。公司車流量數據顯示，公司主要陸橋資產濟青高速計重收費產生的分流效應已基本消除，車流量持續回升，計重收費的正面效應正逐漸顯現。在區域經濟高速發展與車流量回升的雙重影響下，預計濟青高速07全年的車流量將保持在20%以上的高速增長，預計濟青高速的收入增長約為30%左右。08、09年將保持25%左右的增長。

　　濟青高速濟南-淄博段維修成本上升。公司對濟青高速濟南-淄博路段進行了大修，大修的路段長度約為65公里，遠高于去年20公里的維修里程，公司維修費用較去年增加約7千萬元。由于公司已經6、7年未對濟青高速進行大修，此次的大修預計可以降低未來幾年的維修費用。預計未來幾年的毛利率將會由于維修費用的降低有所回升。

　　濟萊高速即將在年底貫通收費。濟萊高速在07年底通車，預計分流濟青高速車流量約10%左右，但隨著計重收費以及貨車大型化的趨勢下，預計濟萊高速通車后，車流量將會出現快速增長，在

　　德濟高速注入可期。京福高速德州至濟南段是集團公司的優質資產，新的收費公路轉讓辦法08年上半年有望出臺，德濟高速08年上半年注入公司的可能性很大。德濟高速全長119.1公里，是京福高速與京滬高速在山東省的重合段，雙向四車道，于1997年11月建成通車。德濟高速的通行車輛中70%為貨車，是全國范圍內的黃金路段，也是山東省境內車流量最大的路段之一，盈利能力與增長前景良好。股份公司若能收購集團公司該資產，公司的盈利會有很大提升。

　　公司將加大省外路橋資產收購。公司除了積極運作省內路橋資產的收購外，還積極尋找省外優良路橋資產。公司目前正在就河南、四川等省市收費路橋項目進行積極洽談，有望在未來幾年加大資產收購的力度與步伐。

　　公司目標價12元，給予“推薦”評級。在不考慮德濟高速收購的情況下，預估公司2007、08、09年EPS分別為0.33元、0.41元、0.47元。基于區域經濟的持續活躍，我們給予公司“推薦”的投資評級。