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　　投資要點：

　　公司業績增長快速、穩健：05、06年營業收入分別實現56%和75%的同比增長，07年前三季度達到了280.43億元，比06年全年數增長了12.5%；銷售毛利率和凈利率逐年上升，07年三季度分別達到14.41%與3.35%；同年前三季度公司凈利潤為9.4億元，同比增長117%，基本每股收益0.65元。

　　自04年開始，公司進入了快速成長周期：04-07年，公司平均每年新開店面100家以上，共計置換店面超過26家。截至07年三季度，公司已經在全國106個城市開店，連鎖面積超過了180萬平方米。我們預計，公司07年全年開店數量將超過150家。單店經營質量改善，主業毛利提高：07年前三季度，扣除對特許加盟企業的銷售，公司實現簡單加權單位面積主營業務收入14204.91元，可比店面銷售收入同比增長14.9%。主營業務毛利率從06年下半年開始有較大幅度提升，06年、07年前三季度分別為10.42%和10.81%，同比分別上升0.74和0.59個百分點。

　　近期，蘇寧電器發布公告終止收購大中電器。我們認為，蘇寧此次終止收購計劃，盡管會對公司在北京地區的擴張速度帶來一定影響，但不會阻礙其連鎖經營總體業績表現。..預計公司07-09年每股收益分別為0.88元、1.61元及2.57元，給予45倍市盈率，一年內目標價為72元。若以當前的股價計算，08、09年公司的動態市盈率分別為40和25，具有一定的安全邊際，維持長期買入評級。

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