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　　包鋼股份（600010)已經(jīng)完成了集團(tuán)資產(chǎn)的注入；武鋼股份（600005）收購集團(tuán)鋼鐵主業(yè)配套資產(chǎn)的工作仍在進(jìn)行中；作為承德釩鈦（600357）的競爭對手也是合作伙伴的攀鋼鋼釩（000629）已經(jīng)收購了集團(tuán)所有經(jīng)營性資產(chǎn)和礦山，同時(shí)還吸收合并了集團(tuán)旗下的兩家上市公司；前幾天中國最具實(shí)力的鋼鐵巨頭寶鋼股份（600019）宣布收購集團(tuán)部分資產(chǎn)；而鞍本合并的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展工作大幕將啟.……

　　越來越多的跡象表明，夢想成為中國釩業(yè)老大的 承德釩鈦已經(jīng)“陷進(jìn)”了中國鋼鐵業(yè)如火如荼般整體上市的漩渦中。曾經(jīng)有著整體上市設(shè)想的承鋼集團(tuán)是順勢而為還是蓄勢待發(fā)呢？機(jī)會與時(shí)間都在迫使它作出選擇。然而，對承德釩鈦來說，似乎另有企圖。

　　箭在弦上，引而不發(fā)

　　“目前及三個月內(nèi)，承鋼集團(tuán)、唐鋼集團(tuán)均無資產(chǎn)注入及整體上市計(jì)劃”。沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“唐鋼三步走整體上市計(jì)劃”暫時(shí)止于“澄清”。

　　公開資料顯示，承鋼集團(tuán)在上市公司之外的資產(chǎn)主要有三塊：一是年產(chǎn)60萬噸的焦化廠；二是鐵路運(yùn)輸資產(chǎn)；三是儲量約為1億噸的礦山。這三塊資產(chǎn)目前盈利非常好。業(yè)內(nèi)人士表示，這部分資產(chǎn)注入承德釩鈦的話，每股收益至少可以增厚1－2毛錢。

　　很遺憾，承鋼整體上市的計(jì)劃至今沒有如愿以償。

　　有關(guān)人士透露，在河北省鋼鐵規(guī)劃的“226”工程中，兩大鋼鐵集團(tuán)即邯鋼集團(tuán)與唐鋼集團(tuán)一南一北的格局已經(jīng)形成。下一步會不會形成兩大集團(tuán)之間的整合，目前媒體議論很多。這種爭議最終影響到了唐鋼集團(tuán)內(nèi)部的整合，承鋼的發(fā)展要服從控股股東唐鋼集團(tuán)的整體規(guī)劃。

　　現(xiàn)在看來，似乎是唐鋼與邯鋼的整合爭議影響到承鋼的整體上市進(jìn)程。

　　河北省冶金行業(yè)協(xié)會副會長宋繼軍在接受記者采訪時(shí)非常樂觀地表示，唐鋼與邯鋼的整合并沒有想像中的難。兩家公司的管理模式、企業(yè)文化都非常相近，甚至雙方的高管層都是互派的。全球的鋼鐵看中國，中國的鋼鐵看河北，河北這兩家鋼鐵巨頭合并的話，意味著一個規(guī)模超過5000萬噸鋼鐵巨無霸的產(chǎn)生，它將改變?nèi)�球鋼鐵業(yè)的游戲規(guī)則。河北分散的鋼鐵資源需要這種震撼性的整合，當(dāng)然，整合的力度要看河北省政府的決心。

　　而業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，唐邯整合的進(jìn)程快慢似乎并不影響唐鋼內(nèi)部的整合。唐鋼、宣鋼、承鋼三家組建的新唐鋼今年快速發(fā)展的勢頭已經(jīng)讓河北省政府嘗到了“甜頭”。承鋼集團(tuán)整體上市的計(jì)劃很可能優(yōu)先。對投資者來說，靜靜地等待，也許比爭論更有意義。

　　這一切，承德釩鈦董事長田志平?jīng)]有作過多判斷，他承認(rèn)，承鋼集團(tuán)整體上市計(jì)劃沒有做，集團(tuán)保留一部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也有一些好處，將來引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的時(shí)候，可以作為一個融資的平臺。一些想?yún)⒐沙械骡C鈦的投資者可以通過集團(tuán)這個平臺實(shí)現(xiàn)自己的想法。

　　三年再造兩個承德釩鈦

　　整體上市對承德釩鈦來說，其實(shí)只是一個概念，它的價(jià)值在于成長性，確切地說是產(chǎn)能擴(kuò)張。

　　承德釩鈦在宣傳材料里計(jì)劃在2010年前實(shí)現(xiàn)公司800萬噸的鋼鐵產(chǎn)能，而一位業(yè)內(nèi)人士則非常肯定地表示，這個時(shí)間應(yīng)該是2008年。

　　記者了解到的承德市政府的地區(qū)鋼鐵規(guī)劃意見中，有意將承德地區(qū)的鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)大到1500萬噸。而要完成這個任務(wù)，承鋼將是主力部隊(duì)。按照這個方案的設(shè)想，承德釩鈦的產(chǎn)能將得到快速擴(kuò)張，2008年前，將達(dá)到鐵、鋼、材各800萬噸、釩渣38萬噸、釩產(chǎn)品3.2萬噸的生產(chǎn)能力，而2006年承鋼釩鈦的鋼鐵產(chǎn)能才275萬噸左右。業(yè)內(nèi)人士形象地稱之為“三年再造兩個承德釩鈦”。這個方案在今年國慶節(jié)后已經(jīng)上報(bào)國家發(fā)改委，不過，什么時(shí)間批下來，現(xiàn)在還不好說。

　　一位消息人士表示，國家發(fā)改委批準(zhǔn)這個方案是遲早的事情。承德地區(qū)擁有80億噸的釩鈦磁鐵礦儲量是最有說服力的籌碼。

　　2007年9月3日，在承德釩鈦的投資者見面會上，公司高管層透露，承德地區(qū)釩鈦磁鐵礦儲量達(dá)到80億噸。而最近的勘探部門的數(shù)據(jù)顯示，承德地區(qū)的釩鈦磁鐵礦數(shù)量有望達(dá)到100億噸。當(dāng)?shù)罔F礦石產(chǎn)能為3000萬噸/年，而實(shí)際消耗僅在600－700萬噸。承德本地除承鋼以外，只有兩家規(guī)模在50－100萬噸左右的小鋼廠。大量的礦石外運(yùn)，一方面造成了運(yùn)力的浪費(fèi)，另一方面，也使得鐵礦石中的釩鈦資源因?yàn)闆]能力提取而被浪費(fèi)了。目前，在煉鋼過程實(shí)現(xiàn)提釩的技術(shù)，國內(nèi)就承鋼與攀鋼兩家掌握。而含有釩的鐵礦石對普通鋼廠來說卻是一個麻煩，增加煉鋼的難度。

　　有關(guān)人士向記者透露，由于承鋼在承德鋼鐵業(yè)中的地位，承德市政府也作出承諾，承德地區(qū)所有新發(fā)現(xiàn)的釩鈦磁鐵石將優(yōu)先配給承鋼，而該地區(qū)所有新增鋼鐵產(chǎn)能必須有承鋼的認(rèn)可或者參與。這是承德釩鈦未來發(fā)展的一顆“定心丸”。

　　坐擁礦石資源與政策扶持兩大優(yōu)勢的承德釩鈦一度引發(fā)基金們的“哄搶”。在2007年第三季度前十大流通股股東中，十家全是新進(jìn)的基金。

　　快速成長的煩惱

　　產(chǎn)能擴(kuò)張的背后是業(yè)績的期待。曾經(jīng)炙手可熱的承德釩鈦在2007年亮出的三季報(bào)業(yè)績顯示，它并不是想像中的“三好學(xué)生”。

　　承德釩鈦前三季度，每股收益0.31元，僅比中報(bào)多出0.11元。一位持有承德釩鈦超過2年的股民告訴記者，河北省噸鋼的利潤在270元左右，承德釩鈦全年至少有400萬噸的產(chǎn)能，算算也應(yīng)該有10億元利潤，每股收益正常應(yīng)該在0.8元－1元之間。現(xiàn)在市場的預(yù)期完全落空。

　　2007年9月24日，承德釩鈦的股價(jià)站在了25.12元的山頂上。而回落之后股價(jià)縮水達(dá)到40%。讓投資者無法理解的是，承德釩鈦主營收入環(huán)比增長22.21%，而凈利潤環(huán)比則下降25.10%。毛利率也從去年末的13.29%降為8.7%，而與它產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似的攀鋼鋼釩同期毛利率為16.57%。

　　隱藏利潤的質(zhì)疑聲向承德釩鈦襲來。

　　“今年鐵礦石價(jià)格、焦炭價(jià)格的大幅上揚(yáng)，鋼企成本增加很多，但鋼材價(jià)格上升幅度不及成本上升速度。”2007年11月21日，從澳大利亞歸來的田志平主持完公司的臨時(shí)股東大會后接受記者采訪時(shí)表示：“今年三季度承德釩鈦的收入在增加，三項(xiàng)管理費(fèi)用也在下降，但利潤沒有跟上來。除成本因素之外，還有一個重要原因是，我們?nèi)ツ晖懂a(chǎn)的2500立方米高爐運(yùn)行不穩(wěn)定。它也是全世界最大的煉鋼提釩高爐，生產(chǎn)過程中的一些技術(shù)問題，影響到今年三季度公司凈利潤。這個高爐達(dá)到最佳狀態(tài)的話，每天可以生產(chǎn)5500噸的鐵水，現(xiàn)在5000噸還不到。”

　　對于投資者的抱怨，田志平還是希望投資者相信公司。“8.7%的毛利率肯定不是公司贏利能力的正常狀態(tài)。公司現(xiàn)在投資很大，負(fù)債率也很高。但業(yè)績的釋放可能要到2008年甚至2009年。”

　　另外，對于投資者關(guān)心的2007年國產(chǎn)設(shè)備抵稅問題，田志平表示，購買國產(chǎn)設(shè)備抵所得稅的事情目前正在與承德當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門溝通，如果能辦下來的話，大概可以抵稅1億元左右。而這影響公司每股收益達(dá)到0.10元左右。現(xiàn)在，時(shí)間與減免額度還不確定。

　　當(dāng)天股東們投票通過承德釩鈦發(fā)行13億元公司債的議案，這讓田志平的疲憊里稍稍多一些輕松。“這幾年，承德釩鈦投資比較大，公司的現(xiàn)金流有些緊，負(fù)債率也有些高。如果13億元公司債最終發(fā)行成功的話。這將減輕公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力。”

　　他的話語重心長，少了一些往常的興奮與猛勁，在談及他的澳洲之行時(shí)，田的臉色頓時(shí)精神了許多。“承德釩鈦的產(chǎn)能擴(kuò)張非常快，為了擴(kuò)大原料供應(yīng)點(diǎn)，我們與澳大利亞礦石廠家將會有一些深度的合作”。

　　田志平告訴記者，目前，在承德地區(qū)鐵礦石生產(chǎn)商前三名都與公司有戰(zhàn)略合作。承鋼集團(tuán)已經(jīng)有400萬噸的鐵精粉的生產(chǎn)能力，這樣的話，承德釩鈦未來的資源需求就有了一個穩(wěn)定的保證。

　　就在記者采訪完田志平一個月不到的時(shí)間內(nèi)，全國鋼材市場出現(xiàn)了戲劇性的變化，螺線產(chǎn)品價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。11月與10月份相比，漲幅超過12%。有分析人士算過一筆帳，這個漲幅已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過成本上升的幅度。12月份，預(yù)計(jì)承德釩鈦因此而增加的銷售收入將在1億元左右。

　　鋼鐵有色的誘惑

　　“即便擁有800萬噸產(chǎn)能的承德釩鈦放在中國鋼鐵業(yè)的大池子中，也只是一個‘小魚’，翻不大“花”，而釩可以讓它成為全球的領(lǐng)導(dǎo)者。”

　　盯了公司近兩年的股民老王作了一個判斷，“即使整個鋼鐵行業(yè)虧損，承德釩鈦還是會有錢賺的。”

　　他的話有些武斷，但作為全國最大的釩鈦生產(chǎn)基地之一的承德釩鈦有它的亮點(diǎn)。由于釩鈦磁鐵礦為鐵、釩、鈦共生的共生礦，其高爐冶煉和轉(zhuǎn)爐提釩煉鋼具有一定的技術(shù)難度，國內(nèi)只有承德釩鈦和攀鋼鋼釩等企業(yè)掌握該技術(shù)。

　　早有行業(yè)研究員算過一筆帳提煉一噸釩可賺5萬元左右，目前承德釩鈦產(chǎn)釩大約1萬噸，這一塊就有利潤5億元，而整個生產(chǎn)過程與煉鋼是同步的，因此，承德釩鈦就比鋼鐵業(yè)同行多出了一塊利潤。

　　在鋼鐵行業(yè)中默默無聞的承德釩鈦2002年上市，2003年起就分別被美國道瓊斯中國指數(shù)選為88只樣本股，被上海證券交易所選為上證180指數(shù)樣本股、滬深300指數(shù)樣本股。全國第二大釩產(chǎn)品生產(chǎn)基地給承德釩鈦一個“有色”的光環(huán)。今年11月以來，全球金屬市場價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，而全球釩價(jià)卻一直穩(wěn)定。這也為承德釩鈦留下了一塊穩(wěn)定的“額外收益”。

　　釩被稱為“現(xiàn)代工業(yè)的味精”，在鋼鐵、化工、航空航天等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，其中85%應(yīng)用于鋼鐵工業(yè)，在鋼中加入0.1%的釩，可提高鋼強(qiáng)度10－20%，減輕結(jié)構(gòu)重量15－25%，降低成本8－10%。根據(jù)發(fā)改委2005年底發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》，高強(qiáng)度鋼、400MPa以上的螺紋鋼筋為鼓勵發(fā)展類別。建設(shè)部、鋼協(xié)2005年發(fā)布的鋼鐵產(chǎn)品調(diào)整規(guī)劃預(yù)計(jì)，新三級螺紋鋼筋（含釩）產(chǎn)量要逐步達(dá)到總量的50%以上。含釩鋼材消費(fèi)了世界釩產(chǎn)量的80%，世界平均千噸鋼材的釩消費(fèi)量為85公斤，發(fā)達(dá)國家為100公斤，中國只有35公斤。行業(yè)分析師預(yù)計(jì)到2010年，中國釩需求量將達(dá)到5萬噸以上，年均增長約40%。

　　承德釩鈦公布的數(shù)據(jù)顯示，公司2006年釩產(chǎn)品市場需求旺盛，釩產(chǎn)品占公司主營業(yè)務(wù)的比重持續(xù)上升，2006年利潤貢獻(xiàn)率51%。公司2007年上半年產(chǎn)釩渣5.52萬噸、商品五氧化二釩684噸、50釩鐵2660噸。產(chǎn)品銷往歐美等二十多個國家和地區(qū)，市場占有率世界占8%，國內(nèi)占35%。

　　承德釩鈦一位高管表示，全球?qū)︹C的需求非常強(qiáng)勁。而目前，全球新增產(chǎn)能主要看承德地區(qū)。在承德建釩鈦產(chǎn)業(yè)基地已經(jīng)成為河北省的鋼鐵規(guī)劃，已經(jīng)作為河北省規(guī)劃的一個重要部分，承德釩鈦的最終目標(biāo)要成為全球最大的釩鈦產(chǎn)業(yè)基地。

　　海通證券分析師劉彥奇告訴記者，此前，承德釩鈦與攀鋼鋼釩合作組建的釩業(yè)貿(mào)易公司是全球最大的釩產(chǎn)品貿(mào)易公司，占全球釩產(chǎn)品貿(mào)易量的20%左右。這有助于增強(qiáng)我國對全球釩產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。未來，釩產(chǎn)品的價(jià)格能得到有力支撐。