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　　邵穩重　長江證券

　　新華百貨：價值低估的區域市場壟斷者

　　——新華百貨上市10年完成了寧夏地區區域百貨的整合，公司已經擁有4家百貨門店和29家連鎖超市以及數20家電器零售門店；新華百貨已經成為銀川地區百貨業態的壟斷者。

　　——東方紅門店的逐步成熟、老門店的內生增長以及夏進乳業的扭虧為盈將支撐未來幾年業績的增長。

　　——考慮到公司獎勵基金提取帶來的業績抵減，我們預計公司2007至2009年的EPS分別為0.75、0.93和1.3元，公司合理估值區間應該為30-35元，維持推薦評級。