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　　魏興耘　國信證券

　　投資要點：

　　公司是國內唯一一家能批量生產玻璃封裝SMD產品的內資企業。在SMD諧振器的產品開發和工藝技術方面處于領先地位，主導產品包括DIP和SMD兩大系列。2006年公司共生產SMD諧振器8196.96萬只，占國內總產量的4.10%、內資企業產量的16.39%，生產規模、產品檔次位列內資企業第一名。

　　公司受益于與世界第五大、臺灣最大的晶體元器件企業——臺灣晶技的戰略合作，構建了OEM+自由品牌直銷+自由品牌代銷的銷售模式，目前已與松下、東芝、夏普、佳能、臺灣晶技等國際知名公司建立了良好的業務合作關系。銷售的客戶集中度較高，對主要客戶依賴性較強。

　　隨著電子整機產品向小型化、輕型化、薄型化發展，與之相配套的電子元器件也呈現小型化、片式化、表面貼裝化的發展趨勢。國際市場日美臺企業優勢明顯，07-10年產值CAGR可達8.6%。中國市場外資擁有70%以上的份額，江浙地區成為主要的生產和出口基地。

　　募投項目預計總投資15384萬元，主要投資于高精度、小型化的壓電晶體諧振器(SMD)、振蕩器(OSC)和SMD石英晶體頻率片項目。項目的實施將有助于鞏固公司在SMD產品領域的領先地位。

　　公司90%以上的產品用于出口，出口產品以美元為主要結算貨幣，進口原材料主要以日元、美元結算，進口設備主要以日元結算。人民幣對美元的升值和對日元的貶值將從匯兌損失和出口

　　我們預期公司2007-2009年營業收入分別為2.00億、2.66億、3.57億；凈利潤分別為2863萬、3805萬、5127萬；對應EPS分別為0.46元、0.61元、0.83元。

　　目前國內電子類上市公司07年平均PE為40倍，08年平均PE為32倍。與東晶電子最具有可比性的晶源電子07、08年PE分另為36倍、33倍。

　　考慮到公司在本行業的地位以及新股溢價因素，我們認為東晶電子的建議詢價區間為10.5-11.1元。上市目標價為19.50元-22.5元。