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　　●母公司上海城投擬向上市公司注入環境集團與置地集團，資產注入完成后，上市公司主要業務包括水務、環境和房地產三部分，將成為母公司在以上三塊業務的主要運營平臺。

　　未來上海市的水價上調將帶來大批資產注入機會。可能注入的自來水銷售業務是現有業務規模的16.9倍，而污水處理業務規模將達到日處理能力280萬噸-300萬噸。

　　公司注入的環境業務作為國家“十一五”重點鼓勵產業，政策傾斜明顯，行業前景光明；而公司在固廢焚燒發電領域的優勢巨大，估計未來2-5年公司相關業務的規模與凈利潤均能保持年均50%以上的增長。

　　●公司

房地產業務包括

商品房開發、配套商品房及雙限房建設、舊城改造和土地一級開發管理四塊業務，綜合優勢明顯。目前注入上市公司的露香園項目地處上海中心區位，將為公司近幾年貢獻豐厚利潤，而依托母公司強大的城市土地一級開發優勢，公司未來地產業務發展前景廣闊，預計2008和2009年凈利潤分別為2.6億到11.2億。

　　●我們認為公司的合理估值應該在22.74元至25.15元之間，相對目前股價有20%到33%的上升空間。考慮到公司從事的環保行業發展前景廣闊、母公司地產資源豐富，未來想象空間巨大，我們給予“推薦”的投資評級。(中金公司)

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