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　　毛崢嶸 安信證券

　　峨眉山為兼具佛教文化價值和觀賞價值的世界遺產瑰寶；搖錢術：錘煉黑馬品種

　　漸行漸近的門票、索道提價將直接提升公司的業績水平，而未來管理的重大改善將成為公司釋放業績的“導火索”；

　　07-09年的EPS分別為0.20元、0.30元、0.40元，維持“增持-A”的投資評級。

　　報告摘要：

　　峨眉山為兼具佛教文化價值和觀賞價值的世界遺產瑰寶：峨眉山作為國內僅有的4個世界自然和文化雙遺產景區之一，深厚的佛教文化和秀麗的山水景色相得益彰；

　　內外因素將為峨眉山接待游客人數注入較為強勁的助推動力：隨著金頂十方佛于2006年6月18日舉行了開光儀式，標志著峨眉山在2006年上半年“打造天下第一山”的工程建設基本告一段落；同時景區的進入條件在未來幾年內將會得到持續改善。在峨眉山打造天下第一山的強力營銷推動以及奧運會和世博會等有利環境因素的促進下，進山游客將有望保持較快速度的增長；..漸行漸近的門票、索道提價將直接提升公司的業績水平：門票、索道是峨眉山景區主要的基礎性業務，相較國內同類型景區，峨眉山的門票、索道票價已明顯偏低，存在較大的提價空間，目前門票提價已經進入程序，預期非常強烈，所以我們認為隨著相關程序的完成和提價實施，不僅對業績直接產生正面影響，也將成為公司股價上漲最為直接的“催化劑”；

　　國家節假日和休假制度的改革將對峨眉山旅游產生積極影響：近日

國家發改委擬定了法定節假日的改革方案，將勞動節假日化整為零，若得以實施將有助于短途旅游景點的運營；與此同時國務院法制辦發布了《職工帶薪年休假規定(草案)》，擬強制推進帶薪假期制度，為居民出行提供了較寬裕的時間，為休閑度假提供了較為充分的條件。根據峨眉山所處地理位置隸屬短途旅游之列，而產品特征偏向于休閑化特征，所以我們認為從長期來看，國內節假日及休假制度改革將對峨眉山旅游產生積極影響，景區內溫泉、滑雪等豐富的休閑、度假旅游資源將進一步豐富公司旅游產品線，并拉動目前盈利能力不強的山下酒店業務的發展；

　　未來管理的重大改善將成為公司釋放業績的“導火索”：歷史財務數據一再表明公司業績不斷被費用大幅侵蝕，目前為止公司盈利能力已跌至谷底，改善時機將至，提升的空間較大。

　　盈利預測及投資評級：我們預測，公司2007~2010年EPS將達到0.20元、0.30元、0.40元和0.54元，公司未來管理的重大改善所帶來的業績釋放或將成為公司凸顯其資源價值的“導火索”，維持“增持-A”的投資評級。

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