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　　近期圍繞鋼鐵業的新聞，除了明年鐵礦石的價格之外，最吸引注意力的就是寶鋼入股深發展。一方面寶鋼本身國內鋼鐵業老大的地位決定了它受關注的程度，另一方面，也將人們的視線再次吸引到了討論已久的鋼鐵企業重組上。

　　金融藍圖

　　顯然，金融業的“朝陽”效應正在逐漸發熱。在一個行業自內而外迸發出無窮的潛力和活力的時候，吸引的不只是人才，更會有各種優勢的社會資源自動匯入其中。日前，深發展銀行以每股35.15元向寶鋼集 團非公開發行1.2億股新股，寶鋼認購完成后持有深發展5.3%的股權，將成為深發展的第二大股東。對深發展來說，如果預案獲得通過，那么本次募資完成后，且2007年12月28日到期的認股權證充分行權，公司的整體資本充足率有望達到8%的監管指標。由于資本不足，深發展近年來的業務發展只能依靠自身積累，減少非息資產和控制資本性支出，但無法進行外延式的規模擴張，這使得公司業務發展受到嚴重制約，那么，本次非公開發行計劃將解除制約其發展的政策障礙。

　　對于寶鋼集團來說，業內人士認為，寶鋼集團入股深發展，是其搭建金融平臺的又一重要舉措。目前寶鋼旗下有財務公司、華寶信托、華寶興業基金三家金融運作機構，并直接和間接持有太平洋保險21.4%的股權，持有興業銀行2.9%的股權，還持有建行1.3%的股權。但對這些銀行的持股比例都還比較低。招商證券認為，寶鋼入股深發展，可能有其進一步做大銀行業投資的長期戰略意圖。

　　鐵礦石漲價

　　最新消息稱，中國鋼鐵工業協會常務副會長兼秘書長羅冰生12月1日表示，2008財年全球鐵礦石長期協議基準價格談判已進入預談判階段，正式談判將隨后開始。雖然近期海運價格和現貨礦價在小幅回落，但依然處于歷史高位。而近期“雙拓合并”的建議也表明礦業巨頭正利用資源價格和產業相對集中的優勢謀求更為鞏固的“利益格局”，在鋼鐵業高成本階段獲得更為主動的地位。中國鋼鐵業“高成本”困境看來一時難解。與此同時，中國主流鋼廠寶鋼對明年一季度鋼價“開出了漲盤”，現貨鋼價也已連續數周處于上升通道。所有這些信息都在預示，中國鋼鐵業已逐步進入成本和價格的“雙高”。

　　另一方面，鋼材市場一直在傳言，國家有關部門正在醞釀提高鋼材的出口關稅。今年以來，中國粗鋼產量增長率已由4月份的20%下降至10月份的13.5%，淘汰落后產能取得進展，鐵礦石成本上升導致高成本企業減產，將抑制2008年鋼鐵供給釋放從而維持行業的供需平衡狀態。

　　行業重組進行時

　　今年7月，寶鋼集團與包鋼集團正式簽署《寶鋼集團有限公司與包頭鋼鐵（集團）有限責任公司戰略聯盟框架協議》，這意味著國內鋼鐵業的合作重組進入到一個新的階段。而面對國際鋼鐵業日趨激烈的競爭，只有抱團做大才能取得相應的話語權。正是出于行業發展的考慮，鋼鐵業的重組一直是業內外關注的焦點。

　　據中國聯合鋼鐵網消息，在鋼鐵行業兼并重組與企業發展研討會上，羅冰生透露，協會已上書國務院，建議制定國家推進鋼鐵企業聯合重組規劃，加速提升產業集中度。國家規劃應充分發揮現有寶鋼、鞍本、首唐、武鋼四大集團的綜合優勢，組建我國具有國際競爭力的世界特級大型企業集團。并在聯合重組過程中，妥善處理企業歷史遺留問題；承諾淘汰落后和低水平鋼鐵產能。

　　□ 黃 碩

　　就二級市場而言，這一年來，券商股在二級市場上的風頭明顯強于銀行股。但在PE眼里，從股權投資的角度來看，銀行股的安全性應該強于券商股。以寶鋼集團近期的投資取向為例，身處上海的寶鋼，似乎對同城的海通證券的定向增發視而不見，但卻對遠在深圳的發展銀行的定向增發青睞有加，舍近求遠，取銀行股而避券商股的傾向相當明顯。雖然寶鋼集團不是PE，但此次巨資投入發展銀行的行動，其思路與盈利模式，卻與PE無異（怎么看也不像是一家鋼鐵企業所為）。

　　海通的定向增發價35.88元

　　2007年11月21日海通證券公告：定向增發發行72464萬股，每股增發價35.88元，共募集資金260億元人民幣。最終上海電力、雅戈爾、中信集團、平安保險、華泰保險、泰康保險、太平洋保險以及江蘇國信集團等8家機構成為大買家。關于新股東的身份上，大家已經留意到：（1）保險機構財大氣粗，太平洋資產、華泰資產、泰康資產、平安信托等四家保險系公司占半壁江山；（2）上市公司實力有高有低，雅戈爾和上海電力兩家上市公司入選并不意外，雅戈爾憑借中信證券一役早已賺足百億元以上，當然錢多，上海電力是上海本地機構；但南京高科和江蘇陽光這樣的新秀，由于出價低于最終增發價格而落選，也不意外；（3）參與增發的特定對象以新股東為主，老股東們均因報價因素無一躋身競購者之列，基金和證券公司也沒有出現在增發名單中。當時，大家并沒想過寶鋼集團。

　　深發展的定向增發價35.15元

　　但是，半個月后，寶鋼的這一大手筆，讓大家驚詫――2007年12月3日，深發展公告：將以每股35.15元的價格向寶鋼集團非公開發行1.2億股新股，共募資金42.18億元。同樣是35元的高價，假如寶鋼有意以此42億元的巨資去撲海通證券的定向增發股的話，相信十有八九能如愿，但寶鋼明顯沒有那個意思。假如以一、二級市場的價差來考慮的話，海通明顯勝過深發展，11月21日公告前的海通收盤價為58.34元，35.88元的增發價相當于該市價的60%左右；12月3日公告前的深發展收盤價36.08元，35.15元的增發價與市價幾乎相當。甚至于不在乎鎖定期長短，深發展的鎖定期要三年，而海通的鎖定期只要一年。不論價格、不論鎖定期，寶鋼明顯對發展銀行情有獨鐘，它甚至多管齊下：12月4日寶鋼集團公告稱，在未來12個月內有可能增加其在深發展中擁有的權益。寶鋼集團曾于今年10月22日和11月5日分別從二級市場上買入深發展4718股和25萬股，平均持股成本為43.97元。剔除信托項目，截至目前寶鋼已擁有深發展312萬股，占其當前總股本的0.15%。而權證若全部行權，寶鋼還將間接增持深發展1165.44萬股。

　　前兩年，寶鋼在A股市場上對鋼鐵股發起了一場收購戰役，近日甚至傳出有意收購國際鐵礦石巨頭力拓的消息。寶鋼在產業整合方面的舉措，足以證實它的雄才偉略，而金融領域的取向也值得大家好好琢磨，例如，這一次寶鋼此次舍近求遠地避海通證券而取發展銀行的舉措，究竟是為什么。大家也都知道：雖然牛市中券商備受推崇，但證券行業存在一定周期性，再加上一年的鎖定期，其間風險難測。相比之下，銀行股雖然更安全，但畢竟這兩家定向增發的發行價、鎖定期都有很大的區別啊。究竟為什么？三年鎖定期滿后，或許我們可以恍然寶鋼今日的選擇吧。