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　　近期，航空股表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁，中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空在大盤連續(xù)下跌的情況下，走出穩(wěn)步推升的走勢(shì)。航空公司一邊是航油成本的不斷提高、一邊是人民幣升值匯兌受益和行業(yè)景氣。航空市場(chǎng)未來(lái)面臨怎樣的趨勢(shì)？該如何把握投資機(jī)會(huì)呢？

　　首先，航空業(yè)本輪上升周期仍將在延續(xù)。強(qiáng)勁的宏觀經(jīng)濟(jì)推動(dòng)航空業(yè)快速增長(zhǎng)。航空公司正處于超預(yù)期需求增長(zhǎng)和人民幣升值帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)周期，預(yù)期該周期至少持續(xù)到2010年。之后管理的提升和戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型有望繼續(xù)推動(dòng)盈利增長(zhǎng)，航空公司將完成從外延式增長(zhǎng)向內(nèi)涵式增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。

　　居民收入提高、旅游簽證放松、

　　消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)航空旅游步入黃金增長(zhǎng)期。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，旅游業(yè)與航空客運(yùn)有著極其顯著的正相關(guān)性。目前我國(guó)航空旅客中旅游乘客比例已達(dá)到40%，且還在不斷提高。

　　其次，外部環(huán)境、人民幣升值有利于航空公司，航油成本提高利空有限。航空公司具有一大特殊性是，擁有大量的外匯借款。隨著人民幣兌美元持續(xù)升值的趨勢(shì)確立，將帶來(lái)巨額匯兌收益，并降低飛機(jī)、航材、航油等進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格。另外，連續(xù)上漲的燃油和燃油附加費(fèi)的上調(diào)基本能相抵。目前在整個(gè)行業(yè)景氣度高漲、且國(guó)內(nèi)航空業(yè)形成寡頭壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，航空票價(jià)的上調(diào)空間還是比較大的。

　　再者，奧運(yùn)帶來(lái)航空市場(chǎng)需求增速提升。2008年即將召開的奧運(yùn)會(huì)將提升航空市場(chǎng)4~5個(gè)百分點(diǎn)。2008年預(yù)測(cè)我國(guó)航空市場(chǎng)需求增速達(dá)到20.11%，運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量達(dá)到418億噸公里，旅客運(yùn)輸人次達(dá)到2.25億人次，增速同比2003-2007年平均水平分別提高4.01和3.50個(gè)百分點(diǎn)。

　　因此，在近期人民幣持續(xù)加速升值的背景下，更使航空板塊在市場(chǎng)弱勢(shì)中顯示出較強(qiáng)的抗跌性。操作上，可重點(diǎn)關(guān)注在北京國(guó)際航空業(yè)務(wù)中占決定優(yōu)勢(shì)的中國(guó)國(guó)航、具有完善的國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的南方航空和引入國(guó)外戰(zhàn)略投資者提升管理能力的東方航空。

　　(德邦