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　　2007年已近歲末，市場期待多時的上海機場(600009.SH)資產注入整體上市依然沒有一點進展，仔細算來，現在離上海機場大股東上海機場(集團)的兩次承諾分別有四年和兩年之久了，集團承諾為何久拖不決？

　　期待源于大股東承諾

　　市場之所以對于上海機場資產注入整體上市抱以強烈的期待并非空穴來風，除去市場火熱的整體上市投資概念外，最根本的原因在于公司大股東上海機場(集團)先后于2004年1月和2006年1月的兩次承諾。

　　2004年1月3日，上海機場發布資產置換進展情況公告，公告顯示：上海機場以虹橋機場相關資產和負債與上海機場集團的浦東機場相關資產與負債以及上海機場集團持有的上海浦東國際機場航空油料公司40%的權益進行置換。

　　此次資產置換完成后，浦東機場隸屬于上海機場，而虹橋機場則歸于大股東上海機場(集團)旗下，顯然，股份和集團同時經營著民用航空客貨運業務，在一定程度上構成了同業競爭關系。根據中國

證監會于2006年 4月26日審議通過并于2006年5月18日起施行的《首次公開發行股票并上市管理辦法》第十九條規定，“發行人的業務應當獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間不得有同業競爭或者顯失公平的關聯交易。”

　　為避免雙方之間可能存在的同業競爭，并在條件具備的情況下進一步減少乃至消除同業競爭，上海機場與其大股東上海機場(集團)簽定了《非競爭協議》。在協議中，雙方承諾：“集團公司不采取任何措施，爭取新增航線在虹橋機場起降；集團公司不得通過改建、擴建，以便增加虹橋機場的普通客運航班的吞吐能力。”

　　同時上海機場(集團)還承諾，“授權公司在任何合適的時間、在履行相關的法律程序后以公允、合理價格優先收購集團公司虹橋機場候機樓和或飛行區提供地面保障服務的資產；集團公司的該項授權是不可撤消的。”

　　時隔兩年之后，即2006年1月，上海機場實行股權分置改革，作為唯一的非流通股股東，上海機場(集團)再次許下承諾。除股改方案中法定承諾事項外，上海機場(集團)追加承諾事項表示，在業務整合方面，上海機場未來將通過一個上市公司整合集團航空主營業務及資產，并一如既往地注重和保護股東利益。

　　公司與大股東有同業競爭之嫌

　　上海機場(集團)的兩次承諾那可是吊足了投資者的胃口，市場傾向于認為，上海機場(集團)會在不久的將來將虹橋機場等屬于集團的優質資產注入上市公司。但是，時至今日，距先后兩次承諾已有近四年和兩年時間，上海機場的資產注入依然懸而未決。記者翻閱了上海機場近四年的公告，發現截至2007年三季報，都是尚未能形成完善的具體操作方案和時間表。

　　上海機場2006年年報中承諾事項及履行情況顯示，上海機場(集團)的業務整合方面的承諾：上海機場(集團)有限公司未來將通過一個上市公司整合集團內航空主營業務及資產，并一如既往地注重和保護股東利益。承諾履行情況顯示：履行中。

　　在上海機場2007年一季報、半年報、三季報中，記者發現承諾事項及履行情況如出一轍，均顯示同樣內容：目前，該項工作取得了一定的先期進展，但由于牽涉國家法規及有關行業政策的環節較多，在充分論證并反復征詢有關部門意見后，該項工作目前尚未能形成完善的具體操作方案和時間表。

　　此外上海機場(集團)旗下虹橋機場的改擴建工程以及虹橋機場至日、韓定期航線的正式開通，均顯示虹橋機場加劇與浦東機場競爭，似乎昭示著上海機場(集團)與其當初承諾漸行漸遠。

　　據記者了解，虹橋機場二期擴建已經在2007年2月正式獲得國家發改委批準，目前已開工建設，虹橋機場二期擴建工程計劃在2010年前建成第二跑道和第二航站樓，建成后虹橋機場的吞吐能力達到3000萬人次，而虹橋機場的旅客吞吐量設計能力為960萬。顯而易見，這與上海機場(集團)2004年初的承諾“集團公司不得通過改建、擴建，以便增加虹橋機場的普通客運航班的吞吐能力”相違背，而且可能潛在加劇股份與集團在航空客運業務的競爭關系。

　　此外，今年9月29日，虹橋機場與東京羽田機場之間開通定期國際客運包機航班，10月28日，虹橋機場開通了與韓國金浦機場之間的定期國際客運包機航班，目前每天往返于虹橋機場與韓國金浦機場的航班共有4個。

　　據維賽特財經統計數據顯示，上海機場截至2007年6月30日機構持股占其流通股比例為50.72%，共有122家機構合計持有其股份50584.77萬股，而到了2007年9月30日，機構持股比例已驟降至26.82%，僅有19家機構合計持有其股份26724.60萬股。在短短三個月的時間內，機構如此集中的拋出其持有的股份，從一個側面反映出機構投資者對于上海機場資產注入整體上市的久拖未決似乎正漸漸失去了耐心。

　　履行承諾究竟難在何處

　　2006年1月，上海機場(集團)許下股改追加承諾之時就在投資者心中播下了未來資產注入整體上市的希望的種子，時至今日，依然懸而未決，公司多次公告尚未能形成完善的具體操作方案和時間表，表述模棱兩可，國泰君安證券將其解讀為上海機場的整體上市還需要一段時間。看來公司挺有難處，可到底難在何處呢，記者不得而知。

　　市場人士認為，造成方案始終未能出臺，細節尚未確定的主要原因有二：其一，整體上市涉及面廣，最重要的就是涉及上海機場集團組織機構的調整以及復雜的人事安排；其二，方案需要獲得多個部門的批準，包括行業主管部門的國家民航總局、國資主管部門上海市國資委，以及擬置入上市公司的集團土地資產，還需要土地主管部門的批準等等。

　　從公開的消息來看，人事安排已經到位。今年5月31日，上海機場發布人事變動公告：新總經理賈銳軍上任，同時更換了兩位副總經理和一位總工程師。人事變動之后，市場普遍認為，人事任命的到位，表明機場各項準備工作已經基本就緒，整體上市隨時可能啟動。可是，半年過去了，依然沒有實質性的進展。

　　至于因素之二，方案需要多部門批準，市場多傾向于理解為說不過去。原因在于，公司三季報顯示的意思是“該項工作目前尚未能形成完善的具體操作方案和時間表”，即還沒有形成具體方案，更談不上各個主管部門的審批以及具體的實施時間表了。

　　記者就未能及時出臺具體方案的原因采訪了滬上多家投資機構，有投資機構傾向于認為，造成方案“難產”的原因可能更多的在于股份公司和機場集團的利益分配問題，以及可能的部門利益。至于具體是何種利益關系影響了方案的出臺，投資機構表示不便評論。

　　安信證券新近的一份研究報告認為，資產收購尚需等待。公司資產收購的主要障礙在于兩點：一是資產重組涉及眾多評估事項，尤其是在地價攀升的背景下，土地如何處理和作價一直是困擾相關政府部門和公司的難題。二是近一年來上海市高層頻繁更換，影響了包括公司在內的上海眾多重大重組事項的進程。

　　至于究竟是何種原因阻礙了資產注入整體上市進程以及何時能夠完成，記者就此問題試圖聯系上海機場董事會秘書黃曄進行采訪，但致電上海機場證券部，工作人員表示董秘不在，有關問題需問董秘，記者于11月22日、23日及27日共撥打其董秘手機七次，均無人接聽，23日下午及27日上午記者又四次致電證券部，電話也無人接聽。

　　上海機場董事長俞吾炎此前曾表示，以浦東機場為主、以虹橋機場為輔，打造上海國際航空樞紐港的發展目標沒有改變，由于虹橋機場等資產目前還在股份公司之外，所以通過上海機場的平臺整合兩個機場及其相應資源將勢在必行。

　　既然整合勢在必行，上海機場(集團)又曾兩次許下承諾，到如今還懸而未決。“一如既往地注重和保護股東利益”，盡快兌現自己許下的承諾，將投資者心中懸著的石頭落地，上海機場及其大股東或許該抓緊了！

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