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　　資產整合順利推進將加強公司業務資源集中優勢公司擬以4.8億元受讓集團直接和間接持有的華凌集團中的經營性資產（中國雪柜95%股權、合肥華凌和廣州華凌100%股權）和商標知識產權，同時擬3113萬元受讓重慶美通30%的股權。雖然靜態的來看這兩項資產整合并不能給公司帶來多少盈利增厚，但解決同業競爭后，公司各項白電業務的集中會帶來品牌、銷售渠道、研發等各方面的資源合理集中利用的優勢。資產整合的方向和趨勢更加讓我們看到公司作為集團的白電旗艦，將成為關鍵的盈利和發展平臺，集團也將從公司未來更好的盈利成長中受益。

　　置換入華凌集團的威靈控股資產盈利和前景較好從華凌集團的角度而言，擬以45億元收購美的集團全資公司威靈電機控股旗下威靈控股全部權益。威靈電機作為國內空調和洗衣機用電機龍頭企業，其盈利狀況較華凌原有經營資產高出許多。更為重要的是威靈電機在行業中處于優勢競爭地位，2007年威靈盈利預期同比增長接近100%，達到約3.2億元。未來下游消費升級帶動也引發更為廣闊的應用和改善空間，盈利前景必然比華凌原來處于較為弱勢品牌的空調和冰箱資產為好。因此我們認為對華凌來說也是很好的一次資產優化，會獲得投資者和股東的支持。

　　對公司三大白電產品和多品牌運營充滿信心公司經過幾輪的資產整合下來，將面臨家用和商用空調、冰箱、洗衣機三大類產品和華凌、美的、榮事達多個品牌的運營挑戰，公司已經做出了對銷售、品牌、生產等各項資源渠道等的合理分配和利用，我們對此充滿信心，華凌未來將主要成為公司新的規模補充而品牌逐步弱化。從目前公司在冰箱和洗衣機產品的運營情況來看，07年的盈利預期增長50-70%，合肥新的產生基地投產后將增長中高檔冰洗產品，增強公司的盈利能力。

　　維持“推薦”評級在家用空調穩健增長的基礎上，資產整合業務集中下的商用空調、洗衣機、冰箱等產品將帶動業績的快速提升。2009年我們預期商用空調銷售將超過100億元，預期07、08、09年每股收益1.02、1.46和2.06元，維持對公司的“推薦”評級，合理目標價50元。

　　風險提示：出口環境因全球部分地區經濟放緩等因素受到影響全球部分地區如美國等經濟放緩會削弱其消費增長，另外

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