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　　●公司三季報營業(yè)總收入、營業(yè)利潤、歸屬母公司所有者的凈利潤分別為7.01 億、0.93 億、0.65 億元，分別同比增長9.86%、39.48%、42.96%，基本每股收益 0.42 元。收入增速由于子公司的剝離不具可比性，按同比口徑，收入增長15%。

　　●公司戰(zhàn)略定位清晰，做中醫(yī)擅長的藥物；質(zhì)量過硬＋產(chǎn)品梯隊已經(jīng)建立、營銷改革初見成效、民營企業(yè)有天然的動力做大做強。

　　近日，國家發(fā)改委發(fā)布了2007 年國家認定企業(yè)技術(shù)中心評價公告。在全國企業(yè)的50 強中，康緣藥業(yè)以授權(quán)66 件發(fā)明專利，名列發(fā)明專利擁有量第17 位，成為我國中藥新藥最多的企業(yè)。

　　桂枝茯苓膠囊美國FDA 二期臨床實驗進展：目前已經(jīng)做了100 多例，結(jié)果很鼓舞人心，我們認為桂枝茯苓膠囊通過2 期認證的可能性比較大。

　　●不考慮定向增發(fā)，我們預(yù)計2007年-2008 年業(yè)績分別為0.63元、0.93 元，同比分別增長54%、47%(增發(fā)后2008 年0.87 元)。從估值上看，康緣23.45 元對應(yīng)07\08PE 分別為37倍、25 倍，2007 年P(guān)EG 僅為0.74元。

　　康緣的多年研發(fā)鑄就了公司的核心

競爭力，良好的產(chǎn)品線、銷售能力的提升使得快速成長期已經(jīng)到來，隨著公司業(yè)績的逐季良好表現(xiàn)及市場對其認識的加深，將帶來業(yè)績以及PE 的雙重提升。我們強烈建議買入，給予2008 年增發(fā)后40 倍PE，目標(biāo)價35 元。

　　(國泰君安)

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