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　　上證指數(shù)自6124.04點(diǎn)回調(diào)以來(lái)，很多個(gè)股跟隨大盤(pán)進(jìn)行了深幅調(diào)整。目前，指數(shù)仍然在低位盤(pán)整，但是部分板塊已先于大盤(pán)啟動(dòng)，其中旅游板塊比較典型。特別是代表個(gè)股黃山旅游從10月26日見(jiàn)底以來(lái)，已累計(jì)上漲約20%。其他如西藏旅游、首旅股份、中青旅、北京旅游，近幾個(gè)交易日出現(xiàn)底部放量拉升現(xiàn)象，明顯具有較強(qiáng)的抗跌性。

　　我們認(rèn)為，旅游行業(yè)在接下去的幾年中將迎來(lái)非常好的發(fā)展機(jī)遇，理由如下。

　　首先，以文化和休閑為特征的旅游消費(fèi)將是中國(guó)人消費(fèi)升級(jí)的重要內(nèi)容。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)一國(guó)的人均GDP超過(guò)1000美元時(shí)，旅游消費(fèi)就將啟動(dòng)。我國(guó)在2003年人均GDP就超過(guò)了1000美元，可以說(shuō)旅游消費(fèi)剛剛啟動(dòng)。再根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)國(guó)家人均GDP超過(guò)3000美元，旅游消費(fèi)就會(huì)進(jìn)入一個(gè)爆發(fā)性增長(zhǎng)時(shí)期。按規(guī)劃，2020年中國(guó)人均GDP有望達(dá)到3500美元。可見(jiàn)，中國(guó)人的旅游消費(fèi)在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于快速增長(zhǎng)通道。

　　其次，奧運(yùn)會(huì)和世博會(huì)帶動(dòng)。韓國(guó)和

澳大利亞的案例表明，與奧運(yùn)相關(guān)的行業(yè)，在奧運(yùn)召開(kāi)前和召開(kāi)時(shí)都將有不俗的表現(xiàn)。奧運(yùn)會(huì)和世博會(huì)除給北京上海帶來(lái)巨大客流外，其效應(yīng)將輻射到國(guó)內(nèi)的各大景點(diǎn)和旅游相關(guān)行業(yè)。

　　再次，帶薪休假制度的推廣和黃金周改革將解決現(xiàn)有的旅游業(yè)矛盾，激發(fā)國(guó)人旅游熱情。在《我想去桂林》的歌中唱道：我想去桂林呀我想去桂林，可是有了錢的時(shí)候我卻沒(méi)時(shí)間。這可能是很多企業(yè)職工真實(shí)的心理寫(xiě)照。國(guó)務(wù)院法制辦11月5日發(fā)布《職工帶薪年休假規(guī)定(草案)(征求意見(jiàn)稿)》將從法律上為職工休假提供保障。另外，過(guò)去的假日旅游被限定在“五一”、“十一”和春節(jié)三個(gè)“黃金周”之內(nèi)，在時(shí)間上過(guò)于集中。一方面黃金周里人山人海的狀況打擊了居民出游積極性，另一方面黃金周里納不下黃金周后吃不飽矛盾降低了旅游行業(yè)效益。黃金周改革可以有效緩解黃金周造成的出游膨脹，錯(cuò)開(kāi)供需矛盾高峰。既方便游客出游，又提高旅游行業(yè)效益。

　　最后，各大景點(diǎn)軟件硬件的改善和相關(guān)服務(wù)質(zhì)量的提高也促進(jìn)旅游行業(yè)的發(fā)展。比如黃山旅游(600054)，合銅黃高速通車后公司的交通環(huán)境得以改善，改造索道擴(kuò)容旅客運(yùn)力，擴(kuò)建五星級(jí)酒店改善服務(wù)設(shè)施。

　　綜上所述，旅游板塊值得長(zhǎng)期持有，重點(diǎn)推薦公司治理不斷完善，投資價(jià)值突出的黃山旅游；關(guān)注旅游旗艦藍(lán)籌，受益奧運(yùn)走勢(shì)穩(wěn)健的中青旅；關(guān)注增發(fā)收購(gòu)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升公司盈利能力的首旅股份。

　　(德邦

證券 張海東)

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