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　　今日計(jì)入4大指數(shù),6.28萬(wàn)億總市值舉足輕重中國(guó)石油入“侯門”帶來(lái)三大懸疑。

　　渤海投資研究所秦洪

　　根據(jù)交易所的相關(guān)安排，今日中國(guó)石油將計(jì)入上證指數(shù)、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)、滬深300指數(shù)。而由于目前A股市場(chǎng)存在著較多的指數(shù)基金，因此，中國(guó)石油無(wú)疑會(huì)成為指數(shù)基金的配置對(duì)象。業(yè)內(nèi)人士戲稱中國(guó)石油將在今日進(jìn)入“侯門”，但侯門深似海，中國(guó)石油能有突出表現(xiàn)嗎？會(huì)否成為A股市場(chǎng)發(fā)動(dòng)新一輪行情的契機(jī)呢？

　　平穩(wěn)運(yùn)行概率較大

　　的確，中國(guó)石油作為A股市場(chǎng)第一權(quán)重股，一旦計(jì)入指數(shù)，必定會(huì)引發(fā)基金的積極配置，尤其是指數(shù)基金將被動(dòng)加倉(cāng)，從而引發(fā)加大規(guī)模的換股調(diào)整。按照40元的價(jià)格推算的話，買入中國(guó)石油的指數(shù)基金的資金規(guī)模預(yù)計(jì)將在48.55億元左右。如果再考慮到未來(lái)股指期貨的標(biāo)的指數(shù)是滬深300指數(shù)，因此，基金、QFII等主流機(jī)構(gòu)為了搶奪未來(lái)在股指期貨的戰(zhàn)略制高點(diǎn)，也必定會(huì)對(duì)中國(guó)石油積極配置，從而達(dá)到通過(guò)影響中國(guó)石油的股價(jià)進(jìn)而左右滬深300指數(shù)運(yùn)行的目的。

　　但是，筆者認(rèn)為，基金的積極配置的動(dòng)向是確定的，今日中國(guó)石油的買盤強(qiáng)勁也是相對(duì)確定的，但是，未必能夠推動(dòng)中國(guó)石油就此形成一輪彈升行情。因?yàn)橹袊?guó)石油目前的股價(jià)較其H股的溢價(jià)超過(guò)100%，雖然較為合理，但也顯得不便宜，尤其是埃克森·美孚、英國(guó)石油等全球知名石油公司的動(dòng)態(tài)市盈率在12倍左右，而中國(guó)石油2007年的動(dòng)態(tài)市盈率則超過(guò)45倍，如此的估值數(shù)據(jù)意味著中國(guó)石油很難拓展彈升空間。而且，在45元上方也有無(wú)數(shù)的套牢盤。基金們的建倉(cāng)所帶來(lái)的動(dòng)力將被這些套牢盤的拋壓所化解，所以，中國(guó)石油在37元至41元之間平穩(wěn)運(yùn)行的概率較大。

　　難以成為大盤上漲的契機(jī)

　　現(xiàn)在的問(wèn)題是，中國(guó)石油的平穩(wěn)運(yùn)行會(huì)否成為大盤展開新一輪上升行情的契機(jī)呢？對(duì)此，筆者認(rèn)為概率并不是很大。一是因?yàn)橹袊?guó)石油難以出現(xiàn)單邊上升行情，所以，中國(guó)石油雖然計(jì)入指數(shù)，但其平穩(wěn)運(yùn)行的走勢(shì)并不會(huì)注入大盤上漲的強(qiáng)勁動(dòng)能。更為重要的是，中國(guó)石油目前占據(jù)指數(shù)權(quán)重比高達(dá)20%強(qiáng)，從而改變了目前金融股在指數(shù)成分股中的“一股獨(dú)大”格局。如此這般，中國(guó)石油難以逞強(qiáng)，也就意味著大盤難以出現(xiàn)強(qiáng)勁走勢(shì)，反而可能會(huì)在一定程度上抵消銀行股等金融股彈升時(shí)的動(dòng)能。

　　二是因?yàn)槟壳癆股市場(chǎng)尚缺乏發(fā)動(dòng)一輪新行情的基礎(chǔ)。道理很簡(jiǎn)單：一方面是因?yàn)楫?dāng)前A股市場(chǎng)的點(diǎn)位離前期高點(diǎn)只有14%的距離，股指的略微漲升就面臨著前期高點(diǎn)的反壓。而由于在前期高點(diǎn)附近，出現(xiàn)了一系列的調(diào)控政策，包括新基金的暫緩發(fā)行等，如此就意味著一旦達(dá)到前期高點(diǎn)，不排除后續(xù)調(diào)控政策的出現(xiàn)。既如此，區(qū)區(qū)14%的指數(shù)運(yùn)行空間，對(duì)于基金等機(jī)構(gòu)資金來(lái)說(shuō)，是很難有較大的騰挪空間的。因此，機(jī)構(gòu)資金在當(dāng)前點(diǎn)位發(fā)動(dòng)行情的興趣寡然，這可能也是近期成交量持續(xù)萎縮的原因。另一方面則是因?yàn)?span id="q62sqsuuus" class=yqlink>

宏觀調(diào)控政策遲遲未出臺(tái)，“另一只鞋子”未能如期落地，這也制約著多頭發(fā)動(dòng)一輪行情的信心。

　　而從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一個(gè)重量級(jí)的

股票或板塊能否成為市場(chǎng)新一輪行情的契機(jī)，不僅僅需要這個(gè)重量級(jí)股票或板塊的市場(chǎng)認(rèn)同度，而且還需要市場(chǎng)大環(huán)境的配合。反觀中國(guó)石油，雖然市場(chǎng)認(rèn)同度尚可，畢竟指數(shù)基金的被動(dòng)加倉(cāng)以及基金等機(jī)構(gòu)資金為未來(lái)的股指期貨考慮，會(huì)對(duì)中國(guó)石油予以一定關(guān)注的。但是，由于目前A股市場(chǎng)在此點(diǎn)位并不存在著再啟動(dòng)一輪行情的契機(jī)，因此，中國(guó)石油計(jì)入指數(shù)不會(huì)成為新一輪行情的信號(hào)彈。

　　或強(qiáng)化A股市場(chǎng)的“二八現(xiàn)象”

　　筆者認(rèn)為，中國(guó)石油計(jì)入指數(shù)之后，雖然不會(huì)改變市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)，但卻可能進(jìn)一步改變著市場(chǎng)的運(yùn)行格局。這主要指兩點(diǎn)：一是強(qiáng)化股指期貨腳步聲越來(lái)越近的預(yù)期。因?yàn)橹袊?guó)石油的計(jì)入指數(shù)，意味著金融股在指數(shù)權(quán)重中的“一股獨(dú)大”地位被化解，也就意味著股指期貨的推出成熟時(shí)機(jī)再進(jìn)一步。

　　二是強(qiáng)化A股市場(chǎng)的二八格局。誠(chéng)如前述，未來(lái)機(jī)構(gòu)資金博弈主要是通過(guò)股指期貨這個(gè)平臺(tái)體現(xiàn)出來(lái)，而對(duì)股指期貨有影響的品種均是“二”。如此，越來(lái)越多的資金將會(huì)吸附在“二”這些權(quán)重股中。如此來(lái)看，中國(guó)石油的計(jì)入指數(shù)，將進(jìn)一步強(qiáng)化A股市場(chǎng)的“二八格局”，未來(lái)A股市場(chǎng)的普漲普跌格局或成“非常態(tài)”，“二八格局”或成為常態(tài)。

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