新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　投資要點：

　　軌道交通建設市場是一個進入壁壘極高的專業化建筑市場。軌道交通的勘測設計、電氣化改造以及建造過程中隧道開挖、大橋架設等一系列難度極高的專業化要求共同構成了鐵路建設市場的專業性，也就構成了這一市場領域極高的進入壁壘。

　　公司的技術實力保證了在這一領域的絕對領先地位。公司從鐵道部繼承的7個鐵路設計院和咨詢公司、5個工程設備和零部件制造公司以及多個專業化工程局保證在這一領域的技術領先優勢無人能夠撼動。

　　兩個目標市場在“

十一五”期間都將保持30%以上的增速。公司核心

競爭力能夠覆蓋的目標市場有兩個：鐵路建設和城市軌道交通。近30年來，我國鐵路建設相對經濟出現嚴重滯后，已經制約了對我國經濟發展。因此從05年起鐵路建設投資快速增加。我們預計這一市場每年的容量在2000億元以上，05-10年的復合增長率將達到37%以上。

　　而眾多城市地鐵的新建將保證城市軌道市場建設市場每年的容量在500億元以上，增速在31%以上。

　　以專業化的技術實力分享軌道交通投資盛宴。公司技術上的近乎壟斷的優勢保證了公司在鐵路建設和軌道交通市場分別擁有50%和30%以上的市場份額，而且在一優勢在市場高速增長的時期內還難以被撼動，這極大的提高了公司業績增長的確定性。

　　詢價建議:我們預計公司2007-2009年每股收益分別為0.17、0.22和0.29元（按H股發行后的總股本進行攤薄計算）。按公司各業務分部的每股收益對應一定的市盈率倍數分別進行估值，加總后得到公司

股票二級市場的合理價值為5.06-6.28元。考慮一級市場申購公司股票應獲得25％左右的合理盈利，其合理發行價宜為4.05-5.02元，對應08年EPS的市盈率區間為18.6-23.0倍。

　　（詳細報告請見附件）