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　　預計天創置業（600791）2007-2009年業績增幅分別為85%、60%和200%，2009年隨著棉花片和北塔項目的陸續竣工，結算面積也將高速增長。預計公司2007-2009年的每股收益分別為0.46元、0.75元和1.88元。

　　天創置業主營房地產開發，目前開發項目主要位于北京、呼和浩特和銀川等城市，2007年5月完成非公開發行注入國電房地產90%股權后，房地產開發能力逐步增強。

　　未來三年業績高速增長。2007年利潤主要來自天創公館

寫字樓、國典華 園二期和三期、天科大廈等，2008年主要來自呼和浩特項目，2009年棉花片和銀川北塔項目將逐步進入結算期。

　　大股東京能集團積極支持天創

房地產業務發展。京能集團綜合實力處于北京市屬企業前列，通過多種方式積極支持天創置業房地產業務發展，例如天創置業就多次向京能集團申請委托貸款。

　　公司的棉花片項目好事多磨，而銀川北塔項目則發展空間較大。北京棉花片由于動拆遷問題導致土地使用權尚未拿到，經過計算，一年的資金成本低于住宅價格上漲帶來的利潤，可謂好事多磨；銀川位置優越，適合居住，總建筑面積100萬平方米以上，發展空間較大。

　　公司發展的主要不確定因素為行業政策性風險。2006年5月出臺的國六條及15條細則調控的重心是

房價和住宅的供應結構，因此從事住宅開發的天創置業將面臨政策調控風險。棉花片開工時間、銀川北塔合作比例都將影響公司2008年及以后的業績。

　　特別提示：本報告研究員所在機構海通證券為天創置業2007年5月非公開募集發行的承銷商，報告的信息來源于公司公開資料，觀點力求獨立、客觀。