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　　贏利模式獨特的供應鏈管理綜合服務領域領軍企業公司由10年前的商貿企業成功轉型為一家商業模式獨特、持續贏利的專業供應鏈管理綜合服務領軍企業，目前完全靠整合市場上各方面物流資源，包括第三方物流企業及其資源、獨立倉儲資源、銀行資源等，為自己的目標客戶提供度身量造的供應鏈管理綜合服務-包括物流金融、采購執行、分銷執行、保稅物流和進出口通關等，屬供應鏈集成商，是供應鏈管理的高級經營業態。

　　現代物流及供應鏈管理服務行業在全球范圍內屬朝陽行業，市場規模巨大，優勢企業面臨歷史性發展機遇我國正處于重化工業發展中期和新一輪經濟增長周期，國民生產總值和外貿進出口總值仍將持續快速增長，驅動物流需求大量形成。我國正逐漸成為世界制造業中心、采購中心和現代物流中心，本土現代物流業和供應鏈管理服務優勢企業有近水樓臺的明顯優勢。

　　創新、網絡、高端客戶群、一站式服務能力構成公司核心

競爭力面對復雜多變的商業環境公司勇于創新組織體系和業務模式，歷經6次成功轉型，成為企業

供應鏈外包的“超級管家”。基于“橫向一體化，縱向專業化”思維與畢博共同開發的商務信息平臺擁有自主知識產權，業內獨一無二，將分布于深圳、廣州、上海、蘇州、大連、福州、青島、天津的27個供應鏈服務網點和9個保稅物流園區無縫鏈接，吸引了包括GE、Dell、Cisco、松下、柯達等數十家世界500強企業和聯想、海爾、清華同方、康佳、神州數碼等眾多國內優秀企業。

　　09年將進入多行業發展期，營業額有望在06年基礎上增長1.5倍公司屬輕資產型企業，其成長路徑除依靠不斷豐富服務功能之外，業務運營模式可低成本移植到在不同經濟區域、不同行業、同行業的不同企業、一個企業內部的不同產品線，5年后有可能成為“B-to-B沃爾瑪型”全球供應鏈領軍企業。公司在完成05-08年鞏固完善期之后，將進入2009-2010年的多行業發展期和2010年以后的發展壯大期。

　　盈利預測及估值募資項目主要是華南、上海及12個全球供應鏈平臺的建設，07~10年間每年都有新項目投產。根據現有經驗，現有客戶的業務模式建立后，后續業務可能成倍增長。

　　保守預計未來5年收入復合增長52%，07~09年的每股收益分別為1.11元、1.47元、2.01元。綜合相對估值和絕對估值，我們認為公司

股票的合理價值區間為42元~50元，對應06、07PE分別為51~59倍和39~45倍。公司與利豐集團的業務起源和發展邏輯類似但成長速度可能更快，合理動態PE為45倍。

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