新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　 事件：

　　公司11月8日公告，擬以7000萬美元和5000萬美元收購SmartApparel Group Limited(簡稱“Smart”)和Xin Ma ApparelInternational Limited(簡稱“Xin Ma”)兩家外資服裝公司100%股權。由于兩公司在正式轉讓前將繼續重組，出讓方KWD公司表示，以上兩標的公司的凈資產不低于1.2億美元。

　　 1、海外收購提升股權價值

　　Smart是全球知名服裝生產、銷售以及品牌代理企業，主要業務是設計、制造和銷售代理品牌男士襯衫、T恤和褲子等產品，擁有POLO、Ralph Lauren、Nautica、Perry Ellis、JC Penney、Sears、Nordstrom等眾多客戶。

　　該公司2007年8月底總資產11.46億元人民幣，凈資產4.34億元人民幣，2007年前8個月主營收入18.38億元人民幣，凈利潤3400萬元人民幣。

　　2、

　　公司服裝業務內銷渠道整合已見成效，由于平效（銷售收入/平米銷售面積）的提高，預計未來幾年服裝內銷收入增長16%，利潤增長30％。

　　雅戈爾地產已發展成具備品牌、資金和技術優勢的區域型房地產龍頭，去年以來公司投入巨資增加土地儲備，現有土地儲備超過300萬平米，房地產可售面積達400多萬平米。隨著有關政策的解禁，不排除公司將地產業務分拆上市的可能。如果分拆成功，公司股權價值將得到進一步提升。

　　公司資產質量優良、管理團隊專業高效、治理結構良好。07年年前3季綜合毛利率達39％，同比上升5個百分點。

　　上半年由于出售3000萬股中信證券股權，獲得7.53億稅后投資收益，扣除這一因素的影響，預測07、08年公司主營業務EPS為0.50元和0.60元。公司目前仍持有1.5億股中信證券，加上寧波銀行等股權投資，公司可供出售的金融資產達200億元。

　　 3、維持增持的投資建議。

　　（詳細報告請見附件）