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新浪財經(jīng)

尋找年報業(yè)績“超預期”增長公司

http://www.sina.com.cn 2007年11月09日 12:05 中國證券網(wǎng)-上海證券報

  新浪提示:本文屬于研究報告欄目,僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法,并非正式的新聞報道,新浪不保證其真實性和客觀性,一切有關該股的有效信息,以滬深交易所的公告為準,敬請投資者注意風險。

  五類個股四季度業(yè)績“超預期”增長

  根據(jù)業(yè)績增長原因,2007年四季度業(yè)績“超預期”增長的公司可以分為以下五類:

  行業(yè)景氣提升業(yè)績

  宏觀經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展,使得一些行業(yè)景氣逐漸回升,相關受益的上市公司可謂產(chǎn)銷兩旺,“價量”配合。

  廣東明珠(600382):公司第四季度業(yè)績大幅增長,是因為貿(mào)易類業(yè)務中鐵礦產(chǎn)品市場價格出現(xiàn)大幅度上漲,按目前市價測算,貿(mào)易類業(yè)務利潤將大幅增加。按10送10轉增后的總股本計算,其2 007年每股收益在0.257元以上。

  湖北金環(huán)(000615):公司主要產(chǎn)品粘膠纖維產(chǎn)品漲價及子公司二期商品房實現(xiàn)利潤,致使公司第四季度業(yè)績大幅增長。

  瀘州老窖(000568):四季度為白酒傳統(tǒng)銷售旺季,公司國窖1573、瀘州老窖特曲等主導產(chǎn)品預期會有較好的銷售業(yè)績。此外,公司轉讓國泰君安股權將取得投資收益8968萬元,公司第四季度將從華西證券股權購買日至報告期末按過戶股權比例核算華西證券投資收益。

  德豪潤達(002005):公司通過技改與有效管理,不僅使產(chǎn)品制造成本有一定程度的下降,而且公司產(chǎn)品提價效應逐季明顯,第四季度業(yè)績將超過前三季度業(yè)績總和。

  科陸電子(002121):公司市場獲取訂單能力不斷增強,產(chǎn)銷兩旺。按預增下限計算的2007年度每股收益為0.46元,而前三季報每股收益僅0.21元。

  中色股份(000758):公司所執(zhí)行的部分承包工程項目本年度第四季度處于結算高峰期,有色金屬產(chǎn)銷量同比大幅增加。

  報喜鳥(002154):隨著公司品牌的提升,品牌附加值提高,公司產(chǎn)品可謂“價量”齊升。

  新增產(chǎn)能推動業(yè)績增長

  相對于一次性收益所推動的業(yè)績增長,新增產(chǎn)能所推動的業(yè)績高增長更具可持續(xù)性。

  湖北宜化(000422):公司收購的湖南金信化工有限責任公司因三季度主要對其進行相應的改造、擴建,該公司三季度虧損994萬元,預計第四季度開始實現(xiàn)盈利。同時,公司去年破土動工的5萬噸/年離子膜燒堿項目、10萬噸/年PVC項目在2007年10月初已一次性開車成功并達產(chǎn)達標;20萬噸/年電石項目、20萬噸合成氨、60萬噸純堿項目也在2007年10月底開車投產(chǎn)。

  關鋁股份(000831):2007年度業(yè)績預增主要是因為公司對外投資組建的山西華圣鋁業(yè)有限公司(占總股份的49%)投資收益增加。此外,公司3萬噸鋁箔生產(chǎn)能力和2萬噸的鋁棒生產(chǎn)能力,有望在電解鋁產(chǎn)能提升后得到充分發(fā)揮,2008年的增長速度會進一步加快。

  英力特(000635):業(yè)績預增也是因為公司控股子公司寧夏西部聚氯乙烯有限公司熱電機組運行良好,且PVC產(chǎn)能由原來的12萬噸擴大到14.5萬噸,銷售價格較去年同期大幅上升。此外,隨著今年年底和2008年年中二期擴建工程的全面投產(chǎn),公司未來兩年業(yè)績增長會進一步加速。

  美克股份(600337):公司2007年非公開發(fā)行股票工作于2007年10月24日完成,公司會計報表合并范圍增加美克國際家私天津制造有限公司,預計公司2007年凈利潤較上年同期增長200%以上。

  世紀光華(000703):公司三季報仍虧損,但預增年報同比增長1000%-1200%。業(yè)績增長主要是因為鋁業(yè)公司比去年同期利潤大幅度增長、收購鋁業(yè)公司股權以及轉讓成都錦江電器制造有限公司債權沖回的壞帳準備形成。鋁業(yè)公司盈利能力的提升和收購鋁業(yè)公司股權,對公司業(yè)績增長的影響是可持續(xù)性的。轉讓錦江電器的債權對公司利潤的影響是一次性的,實現(xiàn)當期損益1500萬元左右。

  武漢中商(000785):本年度業(yè)績增長主要是由于本年新開門店、經(jīng)營質(zhì)量提高及出售子公司股權所致。

  類似的個股還有黑貓股份(002068)等。

  項目結算推動業(yè)績跳躍性增長

  對地產(chǎn)類上市公司而言,項目結算時間的不確定性決定了其業(yè)績季度分布的不均衡性。一些第四季度項目結算進入高峰期的上市公司,其業(yè)績將會出現(xiàn)跳躍性增長。

  *ST宜地(000150):公司控股股東宜華集團于2007年9月14日將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置入本公司,所置入的廣東宜華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司將在年內(nèi)實現(xiàn)較高的利潤。公司1-9月實現(xiàn)凈利潤為4974.09萬元,預計隨著第四季度廣東宜華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司銷售收入的實現(xiàn),公司銷售收入較1-9月大幅增加。

  天宸股份(600620):公司房地產(chǎn)項目上海四川北路玫瑰廣場一期在年底進入結算期。

  萬科A(000002):因公司第四季度可結算資源大幅上升,第四季度業(yè)績將超過前三季度。

  深桑達A(000032):公司下屬子公司桑達房地產(chǎn)公司本年預售的棕櫚堡項目1、2期將于本年末達到結轉銷售條件,根據(jù)現(xiàn)有資料測算預計會給公司帶來較大收益。

  華發(fā)股份(600325):預計華發(fā)新城三期及中山華發(fā)生態(tài)園一期將主要集中在2007年第四季度結轉收入。

  新疆城建(600545):公司2007年非公開發(fā)行股票募集資金投資項目“朗天峰景”二期商住小區(qū)預售勢態(tài)良好,公司市政基礎設施建設主業(yè)增長,部分建設項目將于第四季度竣工結算。

  廣宇集團(002133):杭州西城年華項目和杭州大名空間項目開始交付,將于第四季度結算收入。

  開發(fā)項目第四季度進入結算階段的還有萬好萬家(600576)、金豐投資(600606)、保利地產(chǎn)(600048)、深天健(000090)、榮盛發(fā)展(002146)等。

  注資重組,業(yè)績“脫胎換骨”

  股改后大、小股東利益趨于一致,一些大股東或集團公司的注資重組使得上市公司業(yè)績“脫胎換骨”。

  *ST天保(000965):公司控股股東天津天保控股有限公司已于2007年5月31日完成對公司的資產(chǎn)置換,所置入的天津天保房地產(chǎn)開發(fā)有限公司將在年內(nèi)實現(xiàn)較高的利潤。公司1~9月實現(xiàn)凈利潤為1760.9萬元,預計隨著四季度公司所屬天津天保房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、天津市天材房地產(chǎn)開發(fā)有限公司銷售收入的實現(xiàn),預計全年實現(xiàn)凈利潤1億至1.1億元。

  新湖中寶(600208):公司完成重組后,積極推進各子公司規(guī)范運作,房地產(chǎn)業(yè)務開展順利,各地項目結算面積與結算收入較去年有大幅增加。三季報每股收益僅0.021元,但2007年全年每股收益在0.2267元以上。

  藍星石化(000838):由于公司已于報告期末完成了新增股份購買資產(chǎn)等一系列資產(chǎn)重組工作,進入公司的房地產(chǎn)業(yè)務在四季度將產(chǎn)生顯著的效益。

  業(yè)績增長靠“外快”

  依靠股權轉讓、債務重組等一次性收益,往往使上市公司業(yè)績出現(xiàn)“爆發(fā)性”增長,但業(yè)績增長缺乏可持續(xù)性。

  SST合金(000633):公司三季報仍虧損,但其債務和解協(xié)議已經(jīng)獲得國家有關部門批準并正式生效,公司將因債務重組成功而獲得較大重組收益,預計2007年度將實現(xiàn)凈利潤25000萬元左右。

  銀河動力(000519):公司原多計提的所得稅預計將在四季度沖回。另公司原計入資本公積股權投資準備的長沙力元新材料股份有限公司的股票上市溢價,因公司已于2007年將公司持有的長沙力元新材料股份有限公司股權實行轉讓,根據(jù)新會計準則的規(guī)定該部分溢價應調(diào)增投資收益。受以上兩項因素的影響,公司預計2007年度實現(xiàn)凈利潤4000-5500萬元。

  鄂武商A(000501):在未包括武漢廣場租金收入的情況下,公司已對2007年業(yè)績進行了100%的預增。但若公司2006年10月1日至2007年9月30日武漢廣場租金收入能在今年第四季度進入結算,那么公司2007年度業(yè)績將會超市場預期增長。

  海王生物(000078):公司業(yè)績增長主要是因為主營業(yè)務利潤增長、資產(chǎn)股權轉讓確認收益、獲取補貼收入等因素。同時,2007年執(zhí)行新企業(yè)會計準則后,不再攤銷股權投資差額等政策也將增加公司利潤。

  漢商集團(600774):公司出售漢商千步灘度假村項目取得的收益將在第四季度體現(xiàn)。

  昆百大A(000560):2007年8月5日,公司與北京海問集合資產(chǎn)管理有限公司簽訂《股權轉讓協(xié)議》,將公司所持北京德恒有限責任公司1000萬股權轉讓給北京海問公司,該股權轉讓取得收益導致公司全年累計投資收益大幅增加。

  中關村(000931):公司今年前三季報每股虧損0.11元。公司將通過有效盤活存量資產(chǎn),大力推進債務重組,積極化解擔保風險,加快施工進度,拓寬房地產(chǎn)銷售渠道,預計2007年全年仍有望實現(xiàn)盈利約7000萬元。

  業(yè)績預告可知行業(yè)冷暖

  截至11月6日,共有545家上市公司對2007年度業(yè)績進行了預告,其中預增345家,扭虧58家,預虧85家,預降30家,另有27家公司年度業(yè)績因為第四季度未明朗因素而存在較大的不確定性。在年度業(yè)績預告的公司中,預增及扭虧等“報喜”公司比例高達73.94%,而預虧及預降等“報憂”公司比例僅21.10%。可見,2007年度上市公司景氣度仍將維持較高的水平,年度業(yè)績高成長依然可期。

  但各行業(yè)的景氣度出現(xiàn)較大的分化。隨著原材料價格的大幅上漲,最上游的采掘業(yè)深受其益,4家年度業(yè)績預告的上市公司均是大幅預增,無一預虧及預降。行業(yè)景氣度緊跟其后的分別是金融(包括銀行、證券、保險等)以及房地產(chǎn)行業(yè)。受不斷加息及收緊信貸等宏觀調(diào)控政策的影響,此前市場普遍認為銀行及房地產(chǎn)股會受到疊加效應的負面影響。但從三季報數(shù)據(jù)以及2007年度業(yè)績的預告看,這兩大行業(yè)的高增長可以說是超市場預期:銀行類上市公司反而受益于加息所導致的息差擴大(銀行放貸資金中近六成來自于活期存款,而每次銀行加息活期存款利率一般不變,即使變動其幅度也極為有限);而房地產(chǎn)上市公司仍不斷受益于調(diào)控中仍節(jié)節(jié)攀升的房價。從下表中的數(shù)據(jù)可知,房地產(chǎn)上市公司年度業(yè)績出現(xiàn)大面積的預增,且24家業(yè)績預告的公司中,有21家預增,2家扭虧,僅1家預虧。另外,食品飲料、機械設備、金屬(包括鋼鐵、有色金屬等)等行業(yè)仍保持較高的行業(yè)景氣度。

  相對而言,一些受累于原材料漲價的下游行業(yè)以及進入門檻較低的高度競爭性行業(yè)景氣度差強人意,如傳播與文化產(chǎn)業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、電子信息技術業(yè)、紡織服裝皮毛業(yè)、化學塑膠塑料、木材家具制造業(yè)、醫(yī)藥及生物制品、批發(fā)和零售貿(mào)易等。

  區(qū)別對待“超預期”增長股

  對于不同類型的業(yè)績“超預期”高增長股,投資者應辯證認識,區(qū)別對待。

  四季度業(yè)績高增長依靠一次性收益所推動的個股,其業(yè)績的高增長不具有可持續(xù)性,因此難以吸引投資基金等主力介入,只能吸引投機性游資介入進行短線的“套利”。故業(yè)績對股價的影響僅是階段性的,其給投資者帶來的機會也僅是脈沖式的。

  第四季度因地產(chǎn)項目結算而跳躍性高增長的地產(chǎn)類股,前期股價累計漲幅相對較大,特別是投資者存在房地產(chǎn)調(diào)控力度將加大的疑慮,而多選擇了減持。這也使得這些地產(chǎn)類個股三季度股東人數(shù)增加,基金持股數(shù)在減少。

  但一些第四季度有新增產(chǎn)能投產(chǎn)的個股,因其業(yè)績增長更具可持續(xù)性而備受主力的青睞。特別是一些2007年三季報業(yè)績較差甚至是虧損,但第四季新增產(chǎn)能使得公司業(yè)績出現(xiàn)拐點,明年高增長可持續(xù)的個股,備受投資基金等主力的追捧。

  如穗恒運(000531),中報披露的股東戶數(shù)仍多達42419戶,但至三季報,股東戶數(shù)銳減至18719戶,減少幅度高達55.87%;從十大流通股東可知,第三季度介入的是清一色的投資基金。2007年中報,僅有光大保德信量化核心證券投資基金以及光大保德信紅利股票證券投資基金合計持有356萬股,但至三季報,十大流通股東均是清一色的投資基金,合計持股量已高達3558.13萬股,占流通總股本的30.00%。基金等主力三季度大舉介入,正是基于穗恒運第四季度業(yè)績將現(xiàn)拐點以及明年業(yè)績將“超預期”增長的判斷。穗恒運2007年半年報每股收益為-0.17元,但2007年三季報每股收益僅微虧0.0048元。公司虧損的原因主要是因為公司全資的2×5萬千瓦機組以及公司參股5%的1×5萬千瓦機組因為將在2007年關閉而計提大量資產(chǎn)減值準備所致。另外一個原因在于控股子公司恒運D廠由于一次性攤銷開辦費造成較大虧損。其實如果扣除兩方面的影響,則公司上半年凈利潤為8027萬元,同比增長17.7%,即中期每股收益0.30元。公司第四季度業(yè)績將出現(xiàn)拐點:公司恒運D廠的投產(chǎn)使公司的規(guī)模迅猛增長并抵消了關停小機組的影響,其總裝機容量由57萬千瓦變?yōu)?02萬千瓦,增長79%。規(guī)模的迅速增長必然帶來業(yè)績的飛躍,因此,第四季度特別是2008年全年業(yè)績將大幅增長。我們綜合十大券商的調(diào)研報告分析可知,公司2008年每股收益有望高達0.7元至0.90元。

  此外,第三季度股東人數(shù)大幅減少、投資基金大舉介入的個股還有華發(fā)股份、鄂武商、中色股份金豐投資、昆百大、關鋁股份等,可重點關注。

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