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　　華僑城A（000069）前三季度實現主營收入79959萬元，凈利潤17337萬元，每股收益0.19元。前三季度公司主營業務收入同比增長30.83%，毛利率也比去年同期增加3.22個百分點達到52.62%。

　　地產業務進入結算高峰期

　　公司較快的營業收入增長和毛利率上升主要來自于北京華僑城地產項目以及2006年7月開業的北京歡樂谷的貢獻。特別是北京歡樂谷開業以來經營形勢非常良好，僅在2007年兩個黃金周期間游客人數就超過30萬人次，門票收入超過 5000萬元，預計全年游客數量將達到200萬人次。北京華僑城地產項目從2006年底陸續進入結算期，毛利率高達56%，帶動了公司毛利率上升。

　　公司前三季度投資收益同比增長37%，達到近2.5億元，主要來自于參股40%的華僑城

　　上半年由于公司下屬的東部華僑城、上海華僑城、成都華僑城的開辦費一次性攤銷以及股權激勵費計入管理費用，致使管理費用大幅增加約1.85億元，對公司利潤有比較大的影響。

　　公司將進入高速增長階段，公司目前擁有權益土地儲備200多萬平方米，華僑城集團的土地儲備則在500萬平方米以上，今后幾年公司的地產業務將進入結算高峰期。在主題公園業務上，隨著2007年東部華僑城開業和2008年、2009年成都歡樂谷上海歡樂谷陸續投入運營，公司擁有的主題公園將達到10處左右，為公司帶來持續穩定的現金流。

　　我們認為，華僑城獨特的“旅游+地產”經營模式已形成了難以模仿的核心競爭力和品牌影響力，使公司具有高出一般旅游或地產公司的成長性或擴張能力。

　　資產注入增厚收益

　　而本次華僑城集團地產、旅游等重要資產的注入有利于公司現有的旅游地產業務的協同發展，未來公司將形成以主題公園、主題地產、主題酒店的一體化經營格局，對上市公司的發展將產生重大深遠影響。

　　根據公司發布的公告：華僑城集團公司擬向華僑城控股（上市公司）轉讓其持有的深圳華僑城房地產有限公司、深圳華僑城酒店集團有限公司和香港華僑城有限公司等相關公司的全部股權，實現華僑城集團公司主營業務整體上市。

　　集團本次將其下屬最賺錢的優質資產一次性全部注入上市公司還是顯示出非常大的力度，特別是將香港華僑城100%股權注入是超出市場預期的。

　　目前，上述三公司股權結構如下：深圳華僑城房地產有限公司：華僑城集團公司持有其60%股權，華僑城控股持有其40%股權。深圳華僑城酒店集團有限公司：華僑城集團公司持有其82%股權，深圳華僑城房地產有限公司持有其18%股權。香港華僑城有限公司：華僑城集團公司持有其100%股權。

　　深圳華僑城房地產有限公司目前開發的項目主要集中于北京、上海、深圳、成都、天津等核心城市，2006年實現主營業務收入278897萬元，凈利潤74263萬元。

　　深圳華僑城酒店集團有限公司旗下擁有三家高檔酒店，另外在全國8個城市擁有16家直營的經濟型酒店城市客棧。未來酒店業務將通過投資建設、管理輸出和連鎖發展實現規模的擴張。預計酒店業務的利潤水平在5000萬元以上。

　　香港華僑城有限公司，是一家集投資控股和實業經營的綜合性公司。目前公司下屬參控股企業包括華力控股(集團)有限公司（67.185%）、成都華僑城（25%）、華僑城大酒店有限公司（9%）。其中華力控股(集團)有限公司在香港聯合交易所主板掛牌上市(

　　據測算，本次資產注入將至少增加公司權益利潤5億元以上。由于本次注入方案未定，我們暫不對每股收益做出預測，但是預計本次資產注入將會明顯提升公司攤薄后的每股收益。