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　　股價連續下跌市場前景不明上市公司增發腳步放慢

　　證券時報記者周悅

　　據WIND統計，截至目前，尚有13家公司增發方案通過發審委審核但尚未實施再融資，而股市近期高位震蕩的格局以及眾多已增發公司的破發，使得這些公司的增發融資面臨尷尬局面，不少公司的募資將不能滿足原定項目的資金需要。而此前穩賺不賠的券商，或將面臨“投行賺錢，二級市場虧大錢”的考驗。

　　包銷重現江湖

　　在剛剛結束的浙江龍盛的增發中，承銷商包銷余額今年來首次超千萬股。

　　由于增發前公司股價曾跌破發行價，浙江龍盛此次增發似乎遭遇冷場，網下機構投資者僅有上海電氣集團財務有限責任公司一家認購200萬股，通過網上和網下進行的申購共計5763.4萬股,均是全額配售。最終確定發行數量為6880萬股，不到最高額度1億股的七成。其余1116.6萬股由承銷團包銷，余額包銷比例為16.23%。依賴于承銷團包銷，浙江龍盛也完成了增發，募資共11.56億，扣除發行費用，應能滿足約11.15億元的募資項目所需資金。

　　余額包銷指承銷商按照按約定的發行額和發行條件，在約定期限內向投資者發售股票，到銷售截止日，如投資者實際認購總額低于預定發行總額，未售出的股票由承銷商負責，并按約定時間向發行人支付全部證券款項。余額包銷的承銷商以承擔部分發行風險換取較高傭金。但由于此前增發一直被熱捧，極少有機會使承銷商包銷，出現虧損也不太可能。但近期的市場情況顯示，余額包銷對券商的盈利影響也逐步顯現。

　　增發壓力明顯

　　上述13家公司中，不少公司的股價接二連三的跌破30日、60日、120日均線，這很大程度上將影響增發的順利完成。

　　一方面，股價連續下跌使市場前景不明，足額申購完成增發的動力缺乏，使承銷商面臨大量余額包銷的壓力，上市公司面臨募資不足的風險；另一方面，過低的股價拉低發行價，過低的發行價很可能導致募資項目資金不足。

　　在增發預案中，通常都有這么一句話 “如果本次增發募集資金不能滿足公司項目的資金需要，公司將利用自籌資金解決不足部分。如果本次增發募集資金超過公司項目的資金需要，剩余部分的募集資金將補充公司流動資金。”此前，在超額認購、低配售率的背景下，前半句一直形同虛設，但現在這半句話很可能派上用場。

　　不考慮發行費用，僅以增發預案的擬募資金或者募資項目所需資金缺口與增發股份上限數量相除，測算出滿額發行的每股最低凈值，其中孚日股份募資項目總投資額13.06億，發行股票的數量不超過1億股，滿足募資需要的每股最低發行凈值13.06元，而昨日該股收盤價12.83元、最新一周均價12.80元、最新一月均價12.74元均較之為低。由于發行基準價格為“公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”，倘若公司近期發股，不僅很可能實際募資不能滿足項目的資金需要，而且很可能遭遇申購不足。

　　此外，尚有6家公司每股最低凈值與近期股價非常接近，分別為孚日股份、云內動力、青松建化、棟梁新材、金融街、天通股份。

　　增發腳步放緩

　　受市場低迷影響，部分上市公司增發腳步明顯放慢。根據相關規定，核準文件有效期為六個月，不過統計數據顯示，此前大多數公司均能在收到證監會書面核準通知起5個工作日左右提交招股說明書。如博匯紙業10月11日收到通知第二天就推出招股說明書，浙江龍盛也僅用了5個工作日時間。而在上述13家公司中，有4家公司已經接到證監會書面核準通知。其中，接到通知至今已經超過10個工作日的青松建化今日才公布增發方案，而同日接到通知的天通股份則仍未拿出招股說明書。

　　天通股份此次發行的保薦人為山西證券有限責任公司，相關工作人員李捷對本報記者表示，天通股份此次發行仍將采用余額包銷方式。他同時坦言，目前的市場低迷確實對發行工作產生很大壓力。出于投資者利益、包銷壓力、維護上市公司及券商形象等方面考慮，計劃將發行工作再向后推遲些時日，以便將推薦工作做得更充分。初步計劃在11月底到12月初期間發行，但關鍵要仍看市場時機。