新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。

　　1-9月武鋼股份實(shí)現(xiàn)主營收入391億元，同比增長28%，實(shí)現(xiàn)凈利潤49.96億元，同比增長91%，每股收益0.64元。公司業(yè)績大幅增長的原因在于：產(chǎn)品銷售價格同比上漲；產(chǎn)品銷量增加；以及公司主導(dǎo)高端產(chǎn)品取向硅鋼的大幅增產(chǎn)。

　　分季度看，公司2007年3季度公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.2元，環(huán)比2季度小幅下降0.056元，這主要是由于武鋼3季度普鋼產(chǎn)品售價連續(xù)下調(diào)，其盈利能力下降所致，取消退稅和加征關(guān)稅也有部分影響。

　　現(xiàn)貨礦石價格大幅攀升已使國內(nèi)鋼鐵公司倍感壓力，部分中小公司的利潤空間開始受到損害。對武鋼而言，雖然多數(shù)成本因素已經(jīng)被較好的鎖定，但將要來臨的2008年

　　與國內(nèi)鋼鐵同業(yè)相比，武鋼在取向硅鋼領(lǐng)域的獨(dú)特競爭優(yōu)勢使硅鋼產(chǎn)品成為公司的主要利潤來源。從技術(shù)壁壘、國內(nèi)需求和替代進(jìn)口分析，2010年前武鋼取向硅鋼的高毛利將保持，加之產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，硅鋼將成為公司盈利的穩(wěn)定器。

　　結(jié)構(gòu)提升和產(chǎn)量擴(kuò)張是武鋼未來業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素，三熱軋的投產(chǎn)和重軌的改造完成將為公司2008年增加300萬噸以上產(chǎn)量，隨著二冷軋產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，毛利率水平將穩(wěn)步提高，并成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

　　預(yù)計武鋼2007和2008年將實(shí)現(xiàn)每股收益0.83元和1.19元。基于20倍2008P/E，目前股價下依然維持對武鋼“增持”評級。

　　（詳細(xì)報告請見附件）