新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　 公司三季度業績基本符合預期：

　　公司前三季度主營收入10.72億元，同比增加31.5%；實現凈利潤4947萬元，同比增加43.4%，實現扣除非經常性損益后基本每股收益0.483元，完全攤薄后的EPS為0.423元。公司前三季度業績基本符合預期，另外值得關注的是公司存貨出現大幅下降，我們認為這反映了公司產品顯然處于旺銷狀態，與農藥行業景氣度持續提高的數據相一致。

　　 擬除蟲菊酯業務快速平穩發展：

　　公司目前的業務收入和利潤主要為擬除蟲菊酯業務所貢獻，凈利潤增速遠超過主營業務收入的增速，反映了公司產品的盈利能力提升的趨勢。公司募集資金項目中高效氯氟氰菊酯項目、賁亭酸甲酯項目至2007年9月末已竣工，溴氰菊酯項目將在2007年末完工。新的項目投產保證了公司該項業務快速平穩的發展。另外，公司潛心菊酯原藥技術研發，著力培養下游制劑需求的戰略將帶來擬除蟲菊酯業務平穩健康發展。

　　 除草劑業務明年大幅提高業績：

　　公司公告稱，公司募集資金項目中的除草劑項目麥草畏至2007年9月末已竣工。另外，我們電話調研得知公司另一非募集資金項目1.5萬噸/年草甘膦也將于最近開車運行。我們認為，除草劑品種將帶給公司新的收入和利潤增量，明年將大幅提高公司盈利能力。

　　 農藥公司中研發能力一流，動態估值洼地，給予“買入”評級：

　　我們預測公司07、08、09年的EPS分別為0.59元、1.27元、1.57元。我們的業績遠遠超過市場平均預測的原因在于我們看好公司除草劑業務的盈利能力。公司研發的麥草畏由于原藥含量在98％以上，參照升華拜客（600226）的麥草畏（毛利率在25％左右）的盈利水平，我們認為盈利能力有望大大超過公司增發公告所做的預期。而草甘膦持續的供不應求而導致價格大幅上漲，該業務也將大幅提升公司利潤，對該業務我們將在隨后發出的草甘膦行業的深度報告中做出詳細的分析�；�于公司研發能力一流，各項業務處于景氣上升期中，我們給予“買入”評級。

　　風險分析：

　　農藥行業受天氣影響較大，氣候因素將影響公司的銷售收入和收益。公司農藥產品出口較多，

　　（詳細報告請見附件）