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　　投資要點：

　　03年以來，公司員工數量保持持續增長。員工總數由2003年的4430人增長到2006年的6740人，預計今年還將增加1500人。技術開發人員則由2974人增長到5075人，在員工中的占比也由67.13%增長到75.30%。

　　近幾年公司軟件外包業務持續高速增長，今年上半年實現收入3478萬美元，同比增長64%，在主營收入中的份額上升為22.7%，大大超過06年16.3%的份額。

　　過去，由于行業競爭激烈，以及公司出于擴大市場份額的考慮而采取的低價策略，公司的國內軟件業務始終處于虧損狀況。近年來，國內煙草、電子政務等市場需求持續增加。而據我們了解，公司在煙草的地方市場占有率達到第一，在社保系統的市場占有率也非常高。憑借前幾年公司國內業務的成功布局，預計未來幾年，公司的國內業務將有大幅增長的可能。

　　由于醫療行業設備投資增長趨緩，預計公司數字醫療業務將保持平穩增長。

　　公司通過換股方式吸收合并東軟集團的方案雖然在

證監會的審核中沒有通過，但無論東軟集團還是公司對集團整體上市仍然保持較高的期待。公司仍然保持與監管部門的溝通，如果一切順利，預計公司提出的新方案將于明年一月份左右二次過會。

　　公司是當前我國軟件外包業務的行業龍頭，具有較大的開發規模和較廣闊的發展前景。預計公司07、08年每股收益分別為0.70元和1.00元，鑒于公司當前股價較高，給予短期“觀望”、長期“買入”的投資評級。

　　風險提示：國際軟件外包市場競爭較為激烈，公司需要不斷提升

競爭力，避免陷入價格競爭；國際軟件業務的大規模擴張對公司研發團隊建設提出了很大的挑戰。

　　（詳細報告請見附件）