新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　投資要點：

　　中化國際今日公布2007年三季度報告，今年1-9月份公司實現營業收入136.22億元，同比增長22.12%；實現凈利潤5.09億元（歸屬于母公司股東），同比增長74.09%；每股收益0.41元。

　　公司業績超出我們的預期，主要原因是前三季度公司投資收益同比增加2.24億元，同比增長496.10%，其中三季度單季實現投資收益1.22億。公司在三季度賣出了167.85萬股的新安股份，投資成本為1.06元/股，按新安股份三季度股價均價43.63元計算，賣出股票獲得7145.37萬元收益。同時，公司參股的北海船務、山西亞鑫投資收益繼續增加。

　　從核心業務看，前三季度公司核心業務（原會計準則下的主營業務利潤）毛利同比增長25.58%，增速大致與我們預期的一致。

　　公司四大塊業務保持穩定增長。焦炭業務略有起色，但增速依然不快，預計隨著焦炭行業逐漸從底部回升，公司焦炭業務增速會逐步好轉。

　　農化業務增長速度較快，公司在強化孟山都酰胺類品牌分銷的基礎上，積極依靠農達（高端除草劑）品牌的全國獨家總經銷權使農藥業務規模和盈利能力躍上新臺階，為進一步占據草甘膦市場，公司收購了江山股份部分股權成為其第二大股東，計劃以公司的品牌、渠道優勢與江山股份的技術、生產管理和規模優勢結合，共同打造農藥產業的領先地位。

　　物流業務的資產規模、市場份額和盈利能力保持快速增長，船舶運力快速增長，結構進一步優化。其中，集裝箱業務快速增長，已初步形成覆蓋國內5個重點區域以及東亞、東南亞主要國家和地區的營銷網絡，國際近洋業務增量較大；港口園區物流業務也取得積極進展。

　　橡膠業務公司積極向上游進行資源整合，國內天然膠一體化經營模式初步形成，海外資源獲取也取得了積極進展，后期該業務仍會保持穩健增長。

　　公司大股東為中國中化集團，該集團實力雄厚，連續16年入圍

　　考慮到公司投資收益的增加以及公司投資價值突出，我們調高公司07、08年每股收益至0.51元和0.59元，維持公司短期“增持”、長期“增持”投資評級。

　　（詳細報告請見附件）