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　　在國(guó)內(nèi)電解電容器紙行業(yè)中處于相對(duì)壟斷地位的凱恩股份（002012），最近兩年的“成績(jī)單”不太好看，在業(yè)績(jī)普遍突出的中小板上市公司中多少有些突兀，其股價(jià)在中小板上市公司中也“數(shù)一數(shù)二的低”。但兩年多的沉寂，并沒有動(dòng)搖凱恩股份在國(guó)內(nèi)電解電容器紙行業(yè)中的龍頭地位。

　　國(guó)內(nèi)第一 世界第二

　　電解電容器紙系列是凱恩股份的主導(dǎo)產(chǎn)品。目前，在全球范圍內(nèi)僅有兩家能夠系列化生產(chǎn)電解電容器紙的廠家，一家是日本NKK公司，另 外一家就是凱恩股份。

　　公開資料顯示，日本NKK公司是世界上最大的電解電容器紙生產(chǎn)廠家，凱恩股份緊隨其后名列全球第二。兩個(gè)生產(chǎn)廠家各有優(yōu)勢(shì)，日本NKK在技術(shù)上稍勝一籌，而凱恩股份則在勞動(dòng)力成本上處于優(yōu)勢(shì)地位。作為國(guó)內(nèi)第一、世界第二的電解電容器紙系列生產(chǎn)企業(yè)，凱恩股份在國(guó)內(nèi)電解電容器紙行業(yè)中處于相對(duì)壟斷地位，并且維持了較高的毛利水平，被評(píng)為“

中國(guó)電子元件百?gòu)?qiáng)企業(yè)”之一。除電解電容器紙外，公司主營(yíng)的其他特種紙也擁有較高的市場(chǎng)占有率，特別是雙面膠帶原紙，是由凱恩股份率先在國(guó)內(nèi)開發(fā)成功，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到60%左右。此外，凱恩股份還是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)濾紙?jiān)�紙的兩家主要廠家之一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率一直保持約40%份額。

　　從2004年上市至今，凱恩股份的主營(yíng)收入在不斷增加，但凈利潤(rùn)卻逐年下滑。究其原因，一方面是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，在電解電容器紙市場(chǎng)，公司除面臨進(jìn)口產(chǎn)品的傾銷擠壓，同時(shí)還面臨國(guó)內(nèi)廠家產(chǎn)品的沖擊，致使電解電容器紙銷售價(jià)格持續(xù)下降，每噸最多降了1.1萬(wàn)元，而原材料、煤炭等價(jià)格卻持續(xù)大幅上漲，使公司生產(chǎn)成本上升，電解電容器紙的盈利能力下降，2007年電解電容器紙的毛利率為34.56%，比上年同期下降11.23個(gè)百分點(diǎn)，嚴(yán)重影響了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。另一方面，公司在2006年進(jìn)行新廠區(qū)大規(guī)模基礎(chǔ)建設(shè)、新品種試產(chǎn)和舊廠區(qū)的整體搬遷。公司主導(dǎo)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品都面臨較為嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)。

　　特種紙行業(yè)前景看好

　　在特種紙行業(yè)中，凱恩股份的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是美國(guó)、日本及歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家的特種紙企業(yè)。除凱恩股份外，目前世界上只有日本NKK能夠系列化生產(chǎn)中高壓及低壓電解電容器紙，該公司占據(jù)了全球和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的一半以上，是公司最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。此外，國(guó)內(nèi)也已有少數(shù)廠家開始生產(chǎn)部分電解電容器紙，對(duì)公司的中低端市場(chǎng)造成沖擊，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

　　但業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，凱恩股份近兩年面臨的困難是暫時(shí)的，特種紙行業(yè)是國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)，未來市場(chǎng)前景廣闊。與普通紙種相比，特種紙品種繁多、用途各異、附加值高、技術(shù)含量高、行業(yè)壁壘高，廣泛用于科研、工業(yè)、電子信息、國(guó)防軍事等領(lǐng)域。從近年的發(fā)展來看，特種紙生產(chǎn)在造紙行業(yè)中所占的比例越來越大，不僅是造紙行業(yè)中最有發(fā)展活力的領(lǐng)域，而且還是各發(fā)達(dá)國(guó)家極力占領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)，具有良好的市場(chǎng)前景和重要的戰(zhàn)略地位。

　　目前凱恩股份的主導(dǎo)產(chǎn)品電解電容器紙主要用于電解電容器中，產(chǎn)品的市場(chǎng)容量取決于電解電容器行業(yè)的發(fā)展。而電解電容器是十年來我國(guó)乃至全球發(fā)展速度最快的電子元件之一，在通信電子、汽車工業(yè)、家用電器、工業(yè)自動(dòng)化、軍事及航空航天等領(lǐng)域都得到廣泛的運(yùn)用。隨著全球電子元件行業(yè)向我國(guó)轉(zhuǎn)移，電解電容器紙的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量高于全球的增長(zhǎng)水平，我國(guó)電解電容器紙具有廣闊的市場(chǎng)發(fā)展前景。

　　我國(guó)特種紙需求正處于一個(gè)持續(xù)的快速增長(zhǎng)期，特種紙行業(yè)也是國(guó)家高度重視和鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)，對(duì)凱恩股份而言，正面臨一個(gè)好的發(fā)展機(jī)遇。公司已成功開發(fā)多個(gè)成熟的新產(chǎn)品，包括已經(jīng)規(guī)模化生產(chǎn)的濾紙?jiān)�紙、吸塵器袋紙以及具備規(guī)模化生產(chǎn)條件的美紋膠帶紙等，這些新產(chǎn)品都面臨廣闊的市場(chǎng)前景。

　　業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望出現(xiàn)

　　從公告可以看出，凱恩股份業(yè)績(jī)下滑的主要原因之一就是由于進(jìn)口產(chǎn)品傾銷。電解電容器紙是凱恩的主導(dǎo)產(chǎn)品，是公司利潤(rùn)的主要來源，2004年和2005年電解電容器紙銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為80.01%和62.23%，2006年，電解電容器紙銷售收入17310.89萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的54.34%。受進(jìn)口電解電容器紙傾銷的影響，電解電容器紙的盈利能力逐年下降，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐蓢?yán)重影響。

　　2006年3月，公司代表國(guó)內(nèi)電解電容器紙產(chǎn)業(yè)向商務(wù)部提交了反傾銷調(diào)查申請(qǐng)，請(qǐng)求對(duì)原產(chǎn)于日本的進(jìn)口電解電容器紙進(jìn)行反傾銷調(diào)查。今年4月17日，商務(wù)部最終裁定原產(chǎn)于日本的進(jìn)口電解電容器紙存在傾銷，對(duì)原產(chǎn)于日本的進(jìn)口電解電容器紙征收反傾銷稅，實(shí)施期限為自2007年4月18日起5年。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，商務(wù)部的終裁決定，有助于凱恩股份鞏固電解電容器紙的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，擴(kuò)張國(guó)外市場(chǎng)，使公司該產(chǎn)品的利潤(rùn)上升20%以上，雖然效果不會(huì)立竿見影，但有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　此外，凱恩股份募資項(xiàng)目——年產(chǎn)5000噸高性能電解電容器紙生產(chǎn)線技改項(xiàng)目已建成投產(chǎn)，使公司生產(chǎn)電解電容器紙的裝備達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，使公司電解電容器紙的產(chǎn)能得到進(jìn)一步擴(kuò)張，生產(chǎn)制造技術(shù)取得質(zhì)的飛躍，能夠生產(chǎn)出市場(chǎng)需要的各種系列型號(hào)的產(chǎn)品，滿足各層次客戶的需求。

　　記者從凱恩股份了解到，電解電容器紙產(chǎn)品的價(jià)格最近已經(jīng)觸底反彈，毛利率也隨之回升。公司新任董事長(zhǎng)計(jì)皓上任后，在進(jìn)一步鞏固傳統(tǒng)主營(yíng)電解電容器紙的基礎(chǔ)上，大力開拓“非電（非電解電容器紙）”產(chǎn)品，包括無(wú)紡

壁紙、茶葉濾紙、和紙等。其中，無(wú)紡壁紙目前已試生產(chǎn)10噸，得到用戶認(rèn)可，這類產(chǎn)品市場(chǎng)容量很大，毛利率也比較高。茶葉濾紙，主要銷往歐洲市場(chǎng)，今年6月底已經(jīng)發(fā)貨30噸，該產(chǎn)品全球每年的需求量為2000噸，美國(guó)過去的主要生產(chǎn)廠家已停工，市場(chǎng)正逐步轉(zhuǎn)移到中國(guó)，凱恩股份技術(shù)過硬，產(chǎn)品性能穩(wěn)定，目前已經(jīng)接到為數(shù)不少的訂單，市場(chǎng)前景廣闊。和紙，目前也已有10噸訂單。這些新開拓的“非電”產(chǎn)品附加值高，毛利率高，將成為公司今后的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　雖然最近兩年凱恩股份的凈利潤(rùn)在逐漸下滑，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?yún)s始終保持一定增長(zhǎng)，這表明公司主導(dǎo)產(chǎn)品電解電容器紙的盈利能力降低，但市場(chǎng)份額并未減少。反傾銷的勝訴、產(chǎn)能的逐步釋放以及新產(chǎn)品的研發(fā)，將在一定程度上緩解生產(chǎn)成本提高、產(chǎn)品價(jià)格下降給公司帶來的經(jīng)營(yíng)壓力，凱恩股份通過多管齊下的措施，有望促使公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　凱恩股份剛剛公布的2007年第三季度報(bào)告中就表明公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正在發(fā)生變化。公司方面表示，由于加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷及內(nèi)部管理，公司主導(dǎo)產(chǎn)品電解電容器紙銷售價(jià)格下滑趨勢(shì)得到初步遏制，生產(chǎn)成本及費(fèi)用得到有效控制等原因，公司2007年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將扭虧為盈，預(yù)計(jì)盈利100—500萬(wàn)元。

　　值得關(guān)注的是，凱恩股份9月20日與芬蘭奧斯龍公司攜手建立合資公司，凱恩集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)此表示：“這次跟子公司的合作，是雙方合作的第一步，今后的合作將會(huì)上升到母公司層面。”雙方的合作前景值得期待。