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　　特變電工（600089）今日公布三季報：07年1-9月營業總收入62.05億元，同比增長48%；實現凈利潤3.01億元，同比增長96%。

　　業績增長的主要原因：（1）輸變電市場需求旺盛，產品訂單大幅增加；（2）公司大力開拓高附加值的高端產品，使本期整體毛利率同比上升了2.11個百分點，保持穩步上升態勢；（3）公司出售所持天利高新（600339）全部股份549.46萬股，取得投資收益5142.90萬元，增厚每股收益約0.10元。

　　今日公司還公告，出資6600萬（占比55%）與百利電氣（600468）共同組建天津市特變電工有限公司。新設公司將主要從事35kV大容量非晶合金節能型、牽引整流及組合式變電站為主的干式變壓器的制造和銷售，預計建設期1.5年，2010年實現滿產。公告預計，新設公司2009年可實現銷售收入5億元，實現利潤總額5000萬元。

　　公司目前擁有9681.59萬股新疆眾和（600888）股份，占比32.48%。新疆眾和的高純鋁和高壓電子鋁箔等高新材料在國內市場上的占有率分別達到80%和70%，高速增長趨勢明確，此項戰略投資必將大幅提升公司未來業績。

　　公司目前已中標1000kV特高壓交流試驗示范工程和±800kV特高壓直流示范工程的變壓器產品，標志著在特高壓輸變電領域的研發水平和技術能力已居世界前列。未來特高壓工程快速發展和設備國產化率的要求將給予高端變壓器龍頭企業更多機會。

　　維持我們對公司的盈利預測，結合

公積金轉增股本變化，07、08年基本EPS分別可達到0.80、0.65元，動態市盈率分別為34、42倍，當前股價已基本反映公司價值。但考慮到龍頭企業的投資價值以及公司戰略投資可帶來的收益均值得期待，因此維持短期“增持”、長期“買入”的投資評級。

　　風險提示：公司所處輸變電設備制造業的發展與國家電力建設息息相關，因而存在產業政策風險；目前公司訂單較多，生產能力接近飽和，未來若不能有效擴張產能，則業績增長將受制于產能瓶頸。

　　（詳細報告請見附件）