新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　代碼簡稱收盤價(元)一周漲幅(%)06EPS(元)07EPSe(元)08EPSe(元)今日投資個股安全診斷

　　基本面得分技術面得分機構認同度安全星級

　　600115東方航空15.4761.15-0.570.140.39218377★★

　　600357承德礬鈦21.1823.430.370.510.68687859★★★★

　　600685廣船國際82.5823.290.591.542.07999584★★★★★

　　600169太原重工31.6313.700.220.600.91929473★★★★★

　　★★

　　東方航空(600115)引入戰略投資者，盈利能力提升

　　自5月22起停牌三個多月后于上周一(9月3日)復牌，股價即現連續的微量漲停，從停牌前的9.6元一躍跨過15.47每股，表現凌厲搶眼。引入外資是公司股價飆升的催化劑，9月2日，公司和新加坡航空分別發布消息稱，公司將通過定向增發H股的方式，引入新航和淡馬錫控股(私人)有限公司作為戰略投資者，籌資113億港元(約合人民幣109億元)。

　　國信證券分析師李樹榮指出，此次新航入股主要給公司帶來兩方面的變化：一是公司凈資產大幅提升，財務費用減少；二是提升公司管理能力和經營效益，尤其是將大幅度提升國際長航線的盈利能力。

　　公司是三大航空公司之一，2005年合并西北航空和云南航空，占中國客運市場國內航線、國際航線、地區航線的市場份額分別為20.7%、30.2%、47.1%，占中國貨運市場份額為23.6%。公司以上海、西安、昆明作為主要運營基地。新航入股后，公司可以獲得113.4 億港幣現金、未來國家還有望向三大航空公司繼續注資，公司的資金實力大大增強。為此，李樹榮判斷，公司有望借助新航入股資金及未來國家注資來收購上航，樹立在上海機場的絕對控制地位，進一步提升自身的競爭力。

　　2007年1-6月份，公司凈利潤為5800萬元，每股收益0.012 元。其中，上半年經營性虧損減少7-8個億。主要原因是：(1)飛機利用率提高，05-06年是收購西北航和云南航之后整合的磨合期，飛行員的流失比較嚴重，形成惡性循環，虧損比較厲害。07年上半年日飛機利用率9.8 個小時，比2006年提高0.4小時，經營管理在向有利方向發展。(2)客座率上升比較快。敏感性分析顯示：客座率每上升1%，將增加收入4 億元；公司06年上半年客座率71.97%，同比提高了2.37 個百分點。(3)座公里同比基本持平，沒有出現下降。上半年毛利率11.7%，比06年同期的5.9%有大幅度提高。

　　今日投資《在線分析師》顯示，近六個月以來公司盈利預測值不斷上調，07-09年公司綜合每股盈利預測分別為0.14、0.39和0.50元，對應動態市盈率為91、33和25倍。當前共有7位分析師跟蹤，其中4位分析師建議“強力買入”，3位分析師建議“買入”，綜合評級系數1.43。

　　風險提示：1、航空油價快速上漲；2、目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。

　　★★★★★

　　廣船國際(600685)：資產重組加速 受益于行業景氣提升

　　從上周一開始股價加速上漲，漲幅達23.29%，曾于上周五最高漲至88元，股價再創歷史新高。2007年中期，公司遠超市場預期的業績表現份外耀眼。今年1-6月份公司實現凈利潤4.65億元, 每股收益0.94元，同比大幅增長613%，遠遠超出一季報預測的300%，也超過中報前預增的450%。再加上下半年資產重組加快預期，公司因此更加得到市場各方的追捧。

　　公司目前是國內第一、世界第四的靈便型液貨船制造商。公司主要競爭性產品為2-6

　　噸的靈便型油船和4萬載重噸以上級的化學品船，2006年在靈便型液貨船國際市場占有率為14.5%，2007年占有率有望達到15%。

　　天相投資分析師徐濤表示，公司液貨船行業景氣將持續。目前促使液化船需求持續強盛的因素主要有兩個：第一，石油和化學品強勁需求帶來的新船需求；第二，單殼油船即將退出市場以及超齡油輪退役帶來的舊船更新需求。預計2010年前，因老船更新以及單殼油船淘汰將會產生超過2800萬載重噸的需求。

　　公司接單價格不斷上升，今后3年盈利能力將穩步增長。2007年上半年，公司接新船訂單38.70萬載重噸，合同金額為34.87億元，則每1萬載重噸價格為0.90億元，2006年、2005年則為0.77億元，0.72億元、0.67億元。海通證券分析師葉志剛認為，伴隨船價的上升，公司造船效率的不斷提高，公司造船毛利率將不斷提高。

　　值得期待的是，下半年公司資產重組有望加快。2006年年底滬東重機資產注入標志中船集團資產整體注入已經啟動，海通證券葉志剛認為，中船集團大型造船資產，包括龍穴島、長興島都會注入中國船舶，而廣船國際為龍穴島新造船基地輸送了大量中高級管理和技術人員以及熟練工人，為中船集團的發展做出了重大貢獻，從平衡戰略的角度考慮，中船集團會原則上考慮把10萬載重噸以下的造船企業注入廣船國際，因此預計今年下半年公司可能會收購廣州附近的一些造船企業。天相投顧徐濤亦認為，公司或將成為中船集團中小型液貨船生產基地，公司可能會采取收購中船集團下屬10萬噸左右的液貨船資產的方法，擴大公司液貨船產能，成為中船集團中小型船舶建造基地。

　　今日投資《在線分析師》顯示，近六個月來公司盈利預測值呈現不斷上調趨勢， 07-09年公司綜合每股盈利預測分別為1.54、2.07和2.83元，對應動態市盈率為54、40和30倍。當前共有10位分析師跟蹤，其中5位分析師建議“強力買入”，4位分析師建議“買入”，1位分析師給出“觀望”評級，綜合評級系數1.60。其中，海通證券基于今后3年公司將繼續分享造船業的景氣度，盈利能力和造船能力快速增長，成長性突出，預計07-09年公司每股收益為1.95元、3.22元，4.28元，繼續給予“買入”投資評級，目標價96.60 元。

　　風險提示：1、造船景氣周期的波動；2、地方船廠上馬速度較快；3、目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。

　　★★★★

　　承德礬鈦(600357)整體上市預期 步入迅速成長期

　　從上周三起股價強勁上漲，一周最高幅達28%，周五股價一度漲停，每股21.92元，再創歷史新高。公司快速成長的序幕已被拉開，中期內可能定向增發吸納集團礦業資產，實現整體上市。

　　目前公司是國內第二大釩生產企業，未來隨著項目的投產，將成為年產釩渣35萬噸，釩產品3萬噸以上的全球最大的釩生產基地。公司釩業務具有資源壟斷優勢、技術壟斷優勢和市場壟斷優勢。基于此，平安證券分析師聶秀欣從國際角度出發，對釩產品的進入壁壘、供需及價格變化情況進行分析，認為釩未來的生產及消費的增長點在中國，公司的發展面臨國內釩行業發展的良好機遇。

　　2007年1-6月份，公司分別完成營業收入、利潤總額和凈利潤64.2億元、3.02億元和1.98億元，分別同比增長48%、13%和26%。實現每股收益0.20元。由于首次采用世界最大的冶煉釩鈦磁鐵礦高爐冶煉設備和工藝造成調試周期長，產量沒有完成計劃，成本大幅增加，影響了上半年利潤。目前新上線項目已經穩定運行。

　　申銀萬國分析師王招華表示指出，未來兩年內可能再造一個承德釩鈦。6月份公司2500m3高爐新項目投入正常生產，標志著一個中型鋼企已克服了快速擴張過程中出現的困難，正步入迅速成長期。公司有可能在08年底之前實現鐵、鋼、材各800萬噸，釩渣35萬噸，釩產品3.2萬噸的產能，各品種產能較06年底增長幅度在60%—100%之間。

　　中期內可能定向增發吸納集團礦業資產。上半年期末，公司大股東持股比例為40.43%，處于鋼鐵上市公司中較低水平，公司如向社會公眾增發，大股東持股比例將進一步被稀釋，因而存在增持公司股權的必要性。天相投顧王招華指出，中期內，集團可能將礦山、鐵路、焦化設備等資產注入公司，實現整體上市。

　　今日投資《在線分析師》顯示，公司07-09年綜合每股盈利預測分別為0.51、0.68和1.14元，對應動態市盈率為43、32和19倍。當前共有5位分析師跟蹤，其中2位分析師建議“強力買入”，3位分析師建議“買入”，綜合評級系數1.60。其中，天相投顧在不考慮增發的情況下，上調公司08-09年每股收益至0.92元和1.23元，由于公司未來兩年內成長性極好，給予公司08年27倍市盈率，目標價25元。

　　風險因素：宏觀調控導致固定資產投資增速大幅下滑；釩價的波動和鈮市場的波動；目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。

　　★★★★★

　　太原重工(600169)業績超預期 發展進入快車道

　　自上周一大幅上漲后，周二股價繼續攀升，并創歷史新高。公司半年報顯示，占主營業務比重最高起重機毛利率大幅提升，達到了19.20%，遠遠超出市場預期。

　　太原重工是我國具有重要地位的重型機械裝備制造企業，其母公司太原重型機械(集團)是新中國自行設計建造的第一座重型機械制造企業。公司主要生產應用于冶金、能源、運輸、化工等重化工業領域的產品，有起重機、挖掘機、減速機、火車輪和油膜軸承等。其中起重機和挖掘機是主要收入來源，而火車輪和油膜軸承是目前銷量增長最快的產品。

　　行業景氣度提高，公司領先優勢明顯。重型裝備行業為能源、冶金、和交通運輸等重化工業中提供工作母機和大型鑄鍛造部件，行業景氣度與宏觀經濟情況和經濟發展階段密切相關。隨著我國經濟的發展和重化工業階段的到來，重型裝備行業需求增長迅速。由于重型設備行業需要大量生產場地、大型復雜設備和先進工藝水平、有經驗人員和國家大型項目經驗的積累，這形成了行業的高進入壁壘和寡頭壟斷的競爭格局。太原重工作為建國時就成立的重型裝備企業，經過多年發展，已經占據行業龍頭地位，尤其在大型礦山設備和冶金設備等領域具有突出優勢。

　　主營業務增長迅速，走在利潤增長快車道。公司作為行業龍頭，充分受益行業增長，上半年公司實現營業收入242491.35萬元，同比增長44.05%；實現凈利潤13344.81 萬元，同比增長248.28%；每股收益0.36元，公司業績略超市場普遍預期。公司半年報最大亮點是，占主營業務比重最高(約30%)的起重設備業務的毛利率令人吃驚地較上年同期和全年分別提高了9.74 和8.96 個百分點，達到了19.20%。中銀國際分析師胡松表示，預計公司目前在手訂單50億元左右，其中，相對目前產能來看，火車輪和油膜軸承在手訂單最為充沛，火車輪全年收入有望同比增長100%，油膜軸承受制產能瓶頸，全年收入約在增長30%左右，但是08年新廠房建成后，收入增速將進一步提升。

　　增發項目被否，有可能重新啟動。國金證券 董亞光表示，大型挖掘機的增發項目被否對于公司、用戶和投資者都不是好消息，但公司不會也不可能放棄該項目，只是項目進度會受影響有所放緩。鑒于大型挖掘機產品的高壁壘和顯著的進口替代效應，他們對今后該項目的前景及對公司的利潤貢獻仍充滿信心。

　　基于此，該行業各分析師紛紛提高公司盈利預測與估值。今日投資《在線分析師》顯示，公司07-09年綜合每股盈利預測逐年調高，分別為0.6、0.91和1.25元，對應動態市盈率為50、33和24倍。當前共有8位分析師跟蹤，其中建議買入的有3人，建議增持的有4人，綜合評級系數2.25。

　　風險揭示：目前我國經濟增長的50%來自投資拉動，遠高于發達國家20%的平均水平 (吳敬璉語)，未來經濟增長方式的轉變將壓縮重型裝備行業乃至公司的發展空間。目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。