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　　●公司主營中高檔棉休閑服裝的開發、生產和銷售，現有年產能6000萬米，隨著華印收購的完成以及新項目的完全投產，公司的印染布產能有望達到12600萬米，色織布產能有望達到1800萬米。

　　●公司是棉印染領域少數能夠實現“小批量、多品種、快交貨”的企業。由于采取直銷的方式向眾多國內外知名品牌運營商供貨，產品的議價能力非常強，可以有效地規避政策的負面影響。公司采取跑馬圈地的發展戰略，力圖通過兼并收購的方式快速擴大公司的銷售領域，同時增強企業實力。目前，廈門華印剩余60%的股權收購在望，公司面料產銷量可以在2007年的基礎上翻一番。為保證上游產品供應，公司近日決定受讓福建翔升紡織有限公司45%股權，并有望創造1+1＞2的效應。

　　我們認為在國家減排政策的嚴格實施下，印染行業面臨洗牌的格局，對公司兼并收購策略的實施相對有利。公司募股資金項目在有條不紊的運行中，將先后于2008年一季度完成。

　　●在考慮公司稅收優惠減少的情況下，預計公司2007-2009年凈利潤分別增長7.27%、56.3%、21.47%，對應每股收益分別為0.46元、0.71元、0.86元，PE分別為37.8、24.5、20.2倍。結合DCF-WACC估值和類比法估值，公司合理股價應當在19.25-21.4元之間，首次給予“謹慎推薦”的投資評級。

　　(銀河