新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　三季報及全年業績好于我們之前預期：

　　好當家三季報單季實現凈利潤3679萬，1-3季度累計實現1.28億元，折合EPS分別0.058元和0.20元，同時，公司預計07年業績同比預增100%，這一幅度超出了我們之前對07年0.26元的預期，我們相應調整了公司07的EPS至0.29元，并相應提高以后兩年的業績。

　　海參價格上漲和產量增長仍是公司增長的主要動力：

　　我們認為，2-3年內海參價格上漲和產量增長仍是公司增長的主要動力。下半年，公司海參價格在上半年163元/公斤均價基礎上繼續上漲，由于目前可養殖區域的稀缺，我們認為這種漲價趨勢是可以持續的。我們提高了今年海參銷售均價，由164元/公斤提高至166元/公斤，并且將08年的漲價空間提升至6%，維持09年和10年8%上漲的判斷。同時，由于現有的存貨數量和可養殖能力的空間，產量依舊維持年均20%的增長。

　　新增10萬畝海域，保障2010年以后的增長：

　　好當家前期新增海域10萬畝主要用于海珍品養殖，此次新增海域位于蘇山島以南未開發海域，目前尚不能確定具體的養殖品種。我們之前的假設是用于底播蝦夷扇貝的養殖，模擬計算達產后年實現毛利約為1億元。但隨著近期的勘查不排除用于底播海參和底播鮑魚的生產，這樣新增海域所帶來的收入增長將遠好于我們之前的預期，同時也使市場對新增海域的價值重新認識，但由于海珍品的養殖周期，以及公司剛開始謹慎試驗的原則，這一增長將發生在2010年之后，我們暫不在盈利預測中反映。

　　略微調高盈利預測，維持長期“買入”評級：

　　根據上述07年166元/公斤和08年176元/公斤的盈利假設，我們調整后的07-09年的EPS為0.29元、0.36元和0.44元。雖然短期看，公司估值并不便宜，但長期來看，海參產品屬性決定了其價格上漲的趨勢是比較確定，我們依舊維持對公司長期“買入”投資評級和12個月18元的目標價。

　　風險分析：

　　新增海域進度及效益存在一定的不確定性。

　　（詳細報告請見附件）