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　　●公司球墨鑄管年產(chǎn)能以120萬噸排名世界鑄管行業(yè)首位，綜合技術(shù)實(shí)力居世界前列，鑄管產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率約為40%，出口比例約為30%，未來在國內(nèi)的主導(dǎo)地位將進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　●受高成本和旺盛需求影響，國內(nèi)長材市場價(jià)格今年漲幅較大，上半年公司的長材產(chǎn)品毛利率水平高于去年同期，雖然第三季度盈利水平有所下降，但從全年來看，公司長材的毛利仍將高于去年，60萬噸的長材增量將促進(jìn)公司的業(yè)績增長。

　　目前公司的離心澆鑄厚壁無縫鋼管管坯生產(chǎn)線產(chǎn)能1萬噸，公司生產(chǎn)管坯后由攀長鋼深加工。由于其技術(shù)要求較高，投產(chǎn)初期我們對產(chǎn)品的質(zhì)量和數(shù)量均做較為保守的預(yù)測，預(yù)計(jì)2007年產(chǎn)量1500噸、2008年6000噸。

　　簡單測算2007年7月實(shí)施的

出口退稅調(diào)整方案將使今年公司鑄管產(chǎn)品減少2400萬元左右的收益，折合EPS減少約0.02元。公司未來球墨鑄管出口仍將保持在30%左右。

　　●離心澆鑄厚壁無縫鋼管2009年才會(huì)給公司帶來明顯的效益，故只對鋼鐵和鑄管業(yè)務(wù)進(jìn)行估值，給予公司

鋼鐵業(yè)務(wù)2008年18倍PE，考慮公司作為國內(nèi)鑄管行業(yè)龍頭和良好的發(fā)展前景，給予鑄管業(yè)務(wù)2008年30倍PE。綜合給予公司24-25倍PE，結(jié)合2008年業(yè)績，對應(yīng)股價(jià)區(qū)間為17.7-18.5元，給予“推薦”評級。

　　(華泰

證券)　

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