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　　●主營業務增速呈放緩趨勢。從2007年半年報上看，用友軟件的營業利潤、利潤總額和凈利潤都有較大幅度的增長，與去年同期相比，分別增長了125.45%、78.35%和81.65%。但是，其主營業務收入同比增長率卻相對較低，僅為10.05%，綜合比較公司以往年份的主營業務收入的增長速度，我們發現公司主營業務收入的增長在整體上呈放緩趨勢；其主要原因是管理軟件行業的資金、技術壁壘相對較低，行業的競爭日趨激烈，市場日益成熟，從而使公司在主營業務銷售上的壓力加大。

　　●開拓移 動商務新領域。今年2月，用友集團在2007~2009年三年規劃發布會上宣布，“戰略培植移 動商務業務”，5月用友移 動商街正式“開街”，6月又發布了企業移 動管理應用策略。這一系列動作顯示了用友軟件開始開拓移 動商務這一新領域。

　　我們認為，用友移 動商務業務的市場潛力巨大，或成為新的高增長點，但其品牌推廣、未來策略和盈利能力等等，還須進一步的觀察和評估。

　　●投資評級，大市同步。預計2007-2008年公司EPS分別為1.01元和0.77元，相應的動態PE值分別為46.72倍和60.50倍。考慮國內A股的市場行情狀況，以及用友軟件在行業中的地位和成長性，我們給予用友軟件(A股)投資評級：未來六個月內，大市同步；目標價格為52.52元/股。

　　(上海