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　　事件描述：

　　2007年10月17日，到火箭股份進行調研，與公司高管就公司的經營和未來發展情況做了交流，這里將此次調研要點介紹如下。

　　評論：

　　1.公司目前業務主要分為航天配套產品、航天基礎材料和民品業務三大塊。2006年航天配套產品占收入比重約為53％，平均毛利率在50％左右，并且在所屬行業內的壟斷優勢較為明顯，高毛利率有望繼續維持下去；航天基礎材料產品占收入比重約為40％左右，平均毛利率在40％左右；民品收入占比例僅為5％左右，毛利率較低。

　　2.公司

火箭配套產品將不斷受益于我國航天事業的快速發展。“十一五”期間國家將大力發展航天事業，衛星需求數量將是“十五”期間的4倍左右，同時還將積極開展探月和載人飛船項目，在火箭需求保持快速增長的情況下，公司航天配套產品業務將有望保持每年20％以上的速度增長。由于目前火箭制造的相關系統以及元器件生產，一般會在提前三年就開始進行，所以在“十一五”期間火箭發射數量大增的情況下，作為火箭導航、遙測系統以及相關連接器和傳感器主要提供商，公司的業績的增長得到保證。

　　3.募集資金項目大部分按照計劃順利進行，大部分項目可在09年前實現收益。公司募集資金約有8億元投資于8個項目，均為航天業務項目。其中，新投資項目中的航空航天軍用特種導線項目、小型集成化飛行控制系統項目、星載接收機生產線項目和通信對抗接收機生產線項目均在07年即可產生利潤，其余大部分項目于08年也能夠達產。目前，北京的項目由于奧運會特殊期間，項目建成期將會推后，其余大部分項目均進展順利，項目都有望在08-09年建成并貢獻收益，預計項目建成后可實現年銷售額16億元，利潤3.2億，投資利潤率將達到29.6%，每股收益貢獻約0.53元。

　　4.立足軍品，不斷加大民品領域開拓。由于國家對航天事業扶持力度一直很大，并且公司作為火箭配套產品的主要提供商，公司軍品業務有望保持平穩的增長態勢。在軍品業務保持穩定增長的情況下，公司正在積極拓展民品領域。公司對民品市場的定位是利用本身在軍品行業積累的成熟技術，進軍高附加值領域，最終實現軍品與民品并重發展的局面。預計07-08年公司民品所占比重可以達到10%和15%，以后將呈現逐年提高的趨勢。民品業務的開拓將有效的增加公司新的利潤增長點，并且能使公司更好的走向市場化和加強抵御行業風險的能力。

　　5. 07年業績將主要集中在四季度體現，08年業績值得期待，由于軍品業務的結算按照產業鏈“由上而下”的原則結算原則，并且新投資項目也會在年底的時候才會貢獻利潤，所以預計07年全年業績將主要在四季度顯現。另外，由于公司新收購資產交割由原來的今年1月推后到今年6月，將對公司07年業績會產生一定的影響。但是資產交割的推后，對公司08和09年業績影響不大。隨著公司新收購資產以及新建項目在08年貢獻利潤力度的加大，公司08年業績增長值得期待

　　6.公司參與了我國所有重點型號航天產品配套元器件的研制開發。公司目前是國內主要的軍用電子元器件生產基地，并且是火箭配件元器件的主要提供商，參與了從“神舟一號”到“

神舟六號”等我國所有航天重點型號及軍工行業工程型號配套元器件的研制開發，并且在此次備受全國矚目的“嫦娥一號”以及明年可能發射的“神洲七號”中，公司均為其提供相應的配套產品。

　　（詳細報告請見附件）