新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。

　　投資要點：

　　07年3季報符合預(yù)期：公司07年前3季度共實現(xiàn)銷售收入9億元，同比增長26%，季完成銷售收入3.95億元，同比增長38%。實現(xiàn)凈利潤2560萬元，同比增長105%，ROE同比提升1.86百分點到2.87%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量5288萬元，同比減少37%。綜合毛利率22%，基本與去年持平。實現(xiàn)每股收益0.06元，符合市場預(yù)期。

　　甘肅水泥市場具備整合基礎(chǔ)：在完成大通河的收購后，祁連山在甘肅當(dāng)?shù)氐氖袌龇蓊~達(dá)到50%，經(jīng)過激烈競爭后的甘肅本地水泥企業(yè)競爭力大幅削弱，水泥均價處于全國的較低水平，整個市場處于整合的最好時機。祁連山計劃2010年產(chǎn)能達(dá)到1100萬噸，市場份額提高到70%，占有絕對話語權(quán)后，當(dāng)?shù)厮�泥價格完全可以上升到合理的280-300元/噸。

　　向海螺等定向增發(fā)等待過會，維持“增持”投資建議：公司1.5億股定向增發(fā)中外資配售部分已經(jīng)獲得

商務(wù)部批準(zhǔn)，現(xiàn)正在

證監(jiān)會審核階段，預(yù)計07年內(nèi)可以完成。我們認(rèn)為海螺進(jìn)入后，可以給祁連山目前最薄弱的經(jīng)營管理、市場營銷和區(qū)域整合帶來最直接的經(jīng)驗和資金，公司目前很低的盈利能力有望大幅改善。我們維持07、08、09年EPS分別為0.08、0.32和0.63元的業(yè)績預(yù)測和“增持”的投資評級。

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