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　　南寧糖業(yè)（000911）公布的季報(bào)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入196122萬(wàn)元，同比下滑7.45％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7017萬(wàn)元，同比下滑48.02％；每股收益0.27元。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入74650萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)143%；凈利潤(rùn)3854萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)182.48%，高于整個(gè)上半年的盈利水平。

　　8月份糖價(jià)反彈

　　南寧糖業(yè)出現(xiàn)這樣的盈利局面與糖價(jià)以及公司的銷售節(jié)奏密切相關(guān)的。首先，從糖價(jià)的角度看，自2006年一季度糖價(jià)達(dá)到5000多元/噸以后，糖價(jià) 逐步下跌，2007年上半年白砂糖平均銷售價(jià)格由2006年同期的4850元/噸（含稅）下降到3780元/噸（含稅），下降幅度達(dá)到22%。同時(shí)，2006/2007榨季廣西地區(qū)的甘蔗原料收購(gòu)底價(jià)上調(diào)到260元/噸（對(duì)應(yīng)糖價(jià)3900元/噸），導(dǎo)致公司制糖毛利率下降，僅為17.5％，同比下降了6個(gè)百分點(diǎn)，公司盈利能力明顯下滑。

　　2007年8月份，國(guó)內(nèi)糖價(jià)出現(xiàn)了一定幅度的反彈。與2006年三季度僅銷售不足1萬(wàn)噸的情況不同，由于今年上半年糖價(jià)不理想，南寧糖業(yè)調(diào)整了銷售節(jié)奏，在上半年賣得比較少，在第三季度共銷售了15.6萬(wàn)噸，從而帶來(lái)了第三季度盈利的顯著增長(zhǎng)。

　　南寧糖業(yè)今年前三季度的費(fèi)用也出現(xiàn)了較大幅度的上升，其中銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)65.64%，主要原因是倉(cāng)租費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)的增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)38.89%，主要是由于公司借款利息增加所導(dǎo)致的。另外，南寧糖業(yè)的其他業(yè)務(wù)，如美時(shí)紙業(yè)、天然紙業(yè)、僑虹新材料以及舒雅護(hù)理等，雖然在向好的方向變化，但盈利情況仍然不理想。

　　糖價(jià)仍有波動(dòng)可能

　　作為兩市最大的糖業(yè)上市公司，南寧糖業(yè)2006/2007榨季的產(chǎn)量大約為55萬(wàn)噸。由于前期廣西甘蔗種植面積增加，以及今年氣候條件比較好，當(dāng)?shù)馗收岙a(chǎn)量有所增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2007/2008榨季公司糖產(chǎn)量有望達(dá)到60多萬(wàn)噸。從目前了解的情況，新榨季對(duì)應(yīng)3800元/噸的糖價(jià)，甘蔗原料收購(gòu)價(jià)格為260元/噸，成本略有上升。

　　對(duì)南寧糖業(yè)產(chǎn)生關(guān)鍵影響的仍然是糖價(jià)。而影響糖價(jià)的關(guān)鍵因素則是國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)的供求情況。在2006/2007榨季，國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為1199.41萬(wàn)噸，由于糖價(jià)下跌，國(guó)內(nèi)對(duì)機(jī)制糖的需求被釋放，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)供求平衡的態(tài)勢(shì)。2007/2008榨季已經(jīng)開始，預(yù)計(jì)全國(guó)食糖產(chǎn)量將達(dá)到1400萬(wàn)噸，由于相關(guān)食品工業(yè)的發(fā)展以及消費(fèi)的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)一年中國(guó)食糖市場(chǎng)將保持供求平衡。

　　從國(guó)際市場(chǎng)看，雖然國(guó)際食糖期貨市場(chǎng)上受

原油價(jià)格、黃金等價(jià)格上漲的影響，國(guó)際0803期約糖價(jià)出現(xiàn)了一定幅度的上漲，但國(guó)際食糖組織（ISO）在10月初預(yù)期2007/2008榨季全球糖產(chǎn)量將達(dá)到1.696萬(wàn)億噸，食糖供給將比食糖需求多1000余萬(wàn)噸，供大于求的局面不利于國(guó)際糖價(jià)的穩(wěn)定。

　　綜合國(guó)際和國(guó)內(nèi)的供求因素，我們預(yù)期下一榨季的糖價(jià)有望在3800元/噸上下波動(dòng)，實(shí)際情況還需要不斷跟蹤。淀粉糖是食糖的替代品，2006年我國(guó)淀粉糖產(chǎn)量達(dá)到497萬(wàn)噸，成為世界第二大淀粉糖產(chǎn)國(guó)，今年我國(guó)食糖產(chǎn)量有大幅的提高，價(jià)格相對(duì)去年較低，而淀粉糖原料玉米的價(jià)格較2006年上漲幅度較大，淀粉糖對(duì)食糖的替代作用被大大削弱。未來(lái)淀粉糖和食糖的產(chǎn)銷將根據(jù)食糖價(jià)格的高低而呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡。

　　此外，南寧糖業(yè)9月24日公告，定向增發(fā)已經(jīng)獲得

證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。公司定向增發(fā)的資金主要用于東江糖廠日榨甘蔗6000噸技改工程、甘蔗高糖高產(chǎn)噸糖田示范基地建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)1萬(wàn)噸生活用紙（以擦手紙為主）工程等，均是圍繞公司主業(yè)，增發(fā)成功將進(jìn)一步提高公司的

競(jìng)爭(zhēng)力。