新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　事件：

　　10月12日發布第3季度業績預增公告，稱由于證券市場持續向好，經紀業務收入及證券投資創新品種等收入增加，預計公司凈利潤較上年同期相比有大幅度增加，2007年前3季度同比增長約2500%；2007年第3季度增長約2600%。

　　評論：

　　第3季度業績環比增長超過20%，增速超出預期。公司2006年前3季度凈利潤0.75億元、第3季度凈利潤0.29億元，據此我們測算2007年前3季度凈利潤約19億元，EPS約1.30元；2007年第3季度凈利潤約8-9億元，EPS約0.60元，環比增長22%。前3季度的業績已經十分接近我們對公司2007年EPS 1.36元的業績預期。

　　經紀和投行業務量環比有所下滑。經紀業務第3季度實現

股票基金權證交易額3471億元，同比增長約528%，但環比下降約21%，降幅略高于行業平均，經紀業務表現基本符合預期；投行業務規模仍然偏小，2007年第3季度僅完成高金食品的IPO，籌資額2.7億元，同比減少約58%。

　　包括自營投資和權證創設在內的投資收益增長應是業績環比增長的主要來源。第3季度，公司創設的招行認沽權證到期，再加上其他權證，創設收益約4.2億元。同時，得益于第2季度公司及時加大自營投入規模以及第3季度股票市場的良好表現，自營收益也將好于第2季度。

　　提升盈利預期，暫時維持53元的目標價。在營業網點持續擴張、凈資本規模迅速提升、盈利規模和盈利能力持續上升的推動下，公司的綜合競爭力已經居于行業上游水平。前3季度，公司交易額約為0.97萬億元、市場份額為1.09%，居行業第19位。我們認為，全年市場交易額將維持在2000-2100億元，由此我們將07-09年凈利潤提升至23億元、27億元和34億元，對應EPS1.56元、1.87元、2.33元，較我們早前的預期提升15%、28%和31%。

　　關注可能的資產注入帶來的投資機會。我們依然堅持認為，在行業不斷集中的大趨勢下，匯金建銀系的證券類資產整合將是一個必然事件，宏源證券作為唯一的上市公司平臺，將最大限度的受惠于匯金建銀系的資產整合。而9月份中國投資有限責任公司成立之后，匯金和

建銀投資的定位也將逐步明確，這也將為兩者旗下的證券資產整合掃除主要障礙。若匯金建銀系資產能夠順利注入上市公司的話，宏源證券的競爭實力和盈利水平也將再提升一個臺階。基于資產注入以及未來兩年業績持續快速增長的預期，我們仍然維持“增持”投資評級。建議投資者密切關注其可能的資產注入進程。

　　（詳細報告請見附件）