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　　●氧化鋁受產能釋放影響，價格將趨于回落，但受鋁土礦價格上漲、海運費上漲及鋁土礦供應不暢等因素影響，預計未來氧化鋁價格回落有限；未來兩年電解鋁供需基本平衡，鋁價走勢也趨于平穩，并有可能略有提高。

　　●產能釋放在即，業績將突飛猛進。公司新增產能已于6月中旬逐步投產，并于10月初開始全線生產，該部分產能釋放在2007年將為公司貢獻約6～7萬噸，公司全年將生產鋁錠34.22萬噸左右。預計公司在2008年和2009年的產能將分別達到40.8萬噸和44萬噸左右。

　　長單鎖定成本，鑄就穩定盈利。公司與中國鋁業簽訂《氧化鋁長期購銷合同》，合同有效期為2005年至2010年，2007年-2010年氧化鋁價格鎖定在上月上海期貨交易所三月期鋁結算價加權平均值的17%左右，從而平滑掉由于原材料價格波動所帶來的經營性風險。

　　產品結構升級，提高盈利水平。根據公司發展方向，公司的產品將由鋁錠升級為鋁合金錠，通過延伸產業鏈提高盈利水平。

　　●預計公司2007～2009年分別實現每股收益1.84、2.60、2.86元，凈利潤增長率將分別達到221.19%，40.92%，10.13%。合理動態市盈率水平為35～40倍，公司合理股價在64.4元與73.6元之間，我們給予公司“推薦”的評級，目標價為70元。

　　(渤海