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　　業績增長基本符合預期。1-9月份，公司(600104)凈利潤預計達到39.3億元，每股收益接近0.6元。上海汽車一季度、二季度非經常性投資收益較高(累計達12億元)，一季度、二季度凈利潤分別為11.14億元、16億元，三季度在沒有非經常性投資收益情況下，預計凈利潤接近12億元，仍然維持一個較好的增長趨勢。

　　四季度為傳統乘用車銷售旺季，上海大眾以及上海通用為行業內最有力的競爭者，將繼續占據國內汽車銷售前三名的位置，維持對上海汽車全年EPS預測0.86元。

　　合資公司維持良好發展勢頭。上海大眾銷量持續上升。上海大眾1-9月份銷量接近34.5萬輛，同比增長接近40%。其中中高級產品Passat領馭9月份銷量突破萬輛，規模經濟效應明顯；雙品牌戰略中明銳產品也呈現出良好的銷售勢頭。上海大眾相對于相應規模大小公司，盈利能力仍然具有較大的改善空間。上海通用規模效應明顯。上海通用1-9月份銷量接近34.5萬輛，雖然同比增速17%落后于行業增長，但是其多款明星產品形成的產能利用率提高導致企業具有良好的規模效應。

　　自主品牌發展前景較好。在發展自主品牌上，資金、產品平臺、研發以及營銷服務等環節，上海汽車均處于有利位置。榮威產品2007年對于上海汽車的意義在于品牌的建設，2008年、2009年自主品牌將取得較好的發展機會。

　　2007年10月底或11月初上海汽車可分離債的發行，將成為短期內推動公司

　　預計1-9月份上海汽車EPS0.60元，維持上海汽車2007、2008年EPS0.86元、1.08元的盈利預測。我們按照2008年EPS1.08元，剔出自主品牌貢獻EPS0.07元，按照30倍PE給予估值(汽車行業無可爭議的龍頭企業+非常好的流動性)為30.3元；再加上給予快速發展的自主品牌適當溢價估值，按照2009年自主品牌貢獻每股盈利0.198元40倍PE進行估值，兩者相加目標價格38元，目前股價僅為29元，至少還有30%的上漲空間，繼續維持“強烈推薦-A”的投資評級。(招商