新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。

　　投資要點(diǎn)：

　　價值投資基本哲學(xué)在于借鑒國際產(chǎn)業(yè)變遷邏輯、審視國際產(chǎn)業(yè)競爭格局，尋找在特定歷史階段、本國產(chǎn)業(yè)在國際產(chǎn)業(yè)鏈分工中具相對競爭優(yōu)勢、具有接納國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移質(zhì)素的行業(yè)；或者尋找因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)要素變動和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化歷史進(jìn)程中首要必需和基礎(chǔ)支撐地位的行業(yè)進(jìn)行投資。

　　內(nèi)在的邏輯是這種行業(yè)在特定經(jīng)濟(jì)發(fā)展史中具有先天的快速成長性，這種高成長性并因經(jīng)濟(jì)史變遷的漸進(jìn)性而呈現(xiàn)相對長期性的特征；同時在這種行業(yè)中也更容易孕育出世界級的廠商。在行業(yè)變遷初期和企業(yè)成長孕育期介入投資已是智者，作為時間價值獵人收獲更將是歷史性機(jī)遇。

　　國內(nèi)汽車玻璃行業(yè)在歷史長河中既面臨國際汽車玻璃因成本因素向國內(nèi)轉(zhuǎn)移歷史性機(jī)遇、又受益國內(nèi)消費(fèi)升級的黃金發(fā)展時期。福耀是國內(nèi)最大、全球第5大汽車玻璃生產(chǎn)商，入圍《環(huán)球企業(yè)家》和羅蘭貝格主辦的“2007年最具全球競爭力中國公司”，是行業(yè)發(fā)展變遷最大受益者。

　　福耀在續(xù)增北京和廣州基地之后，汽車玻璃產(chǎn)能將覆蓋國內(nèi)主要汽車產(chǎn)業(yè)群，運(yùn)輸成本和同步研發(fā)優(yōu)勢有助提升國內(nèi)市場份額；同時產(chǎn)品可從廣州基地直接運(yùn)到母船出口，降低運(yùn)輸費(fèi)用和貨運(yùn)周期，進(jìn)一步提升國際配套市場競爭優(yōu)勢。2007年前3季度國內(nèi)外配套市場增長24%、152%。

　　福耀建立汽車級浮法玻璃替代對外采購降低成本，進(jìn)一步增強(qiáng)相對國際對手具有不可比擬的低成本優(yōu)勢，憑借低成本優(yōu)勢未來幾年國際配套市場（OEM）仍處于快速增長黃金發(fā)展期。建筑級浮法玻璃受益國內(nèi)供需關(guān)系改善價格繼續(xù)復(fù)蘇，該板塊在明年將在今年扭虧基礎(chǔ)上更上層樓。

　　在市場估值高企背景下，面臨兩個歷史性機(jī)遇快速成長的福耀更顯得安全邊際高和投資價值長期性。目前價位相當(dāng)于大盤在4200點(diǎn)，低估這段歷史機(jī)遇即意味著低估我國汽車玻璃在國際產(chǎn)業(yè)鏈分工競爭中的本位優(yōu)勢和國內(nèi)快速增長的經(jīng)濟(jì)需求。調(diào)評級至增持，上調(diào)目標(biāo)價48元。

　　（詳細(xì)報(bào)告請見附件）