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　　我們預計，由于三季度短纖價格維持高位，粘膠龍頭企業山東海龍（000677）今年全年業績將高速增長。因為差別化纖維的部分生產并將在明年8月之后全部建成放量，以及09年新疆海龍的短纖一期投產及阿克蘇10萬噸漿粕全面投產，我們預計公司明后年凈利潤將保持快速增長。

　　粘膠短纖價格在4月份之后進入新一輪的快速上漲，相比于年初的14750元，9月24日已經漲至21700元。我們認為，粘膠短纖需求的增長速度與供給增速基本相當，行業景 氣還將持續。

　　山東海龍作為粘膠行業的龍頭企業，在生產規模、原料成本、技術、環保等方面的優勢突出。公司現有產品產能為：粘膠短纖12萬噸、粘膠長絲8000噸、棉漿粕13萬噸、滌綸簾子布1.2萬噸、帆布8000噸、高模低縮滌綸工業長絲6000噸、無紡布4500噸。其中粘膠短纖、棉漿粕、簾帆布的產能均居國內首位，對同行業和上下游產業的發展都具有較大的影響力。

　　在目前粘膠行業競爭日益激烈的情況下，常規品種日漸過剩、盈利空間不斷縮小，未來行業發展重點將逐漸向差別化纖維轉移，以滿足不斷升級的消費需求。公司已經公布了公開增發計劃，將發行不超過8000萬股，募集資金將建設3萬噸的差別化纖維的生產線，包括年產15000噸高濕模量抗菌型粘膠短纖維及年產15000噸高濕模量阻燃型粘膠短纖維。由于差別化纖維的毛利均高于普通常規品種，其大規模的生產將使公司的盈利水平明顯提高。

　　目前公司已經在現有生產線上小批量生產三種差別化粘膠短纖，包括阻燃纖維、Newdal高強高濕模量纖維和康特絲保健抗菌纖維。現在的市場應用情況也表明，雖然還處于較小范圍內的試用階段，但國外市場對阻燃纖維等的需求旺盛已經可以看到新產品未來的光明前景。

　　在全國粘膠短纖產能不斷擴張的同時，棉漿粕的供應日趨緊張，也迫使不少企業向上游發展，未來粘膠短纖企業間的競爭也將體現在原料的控制方面。山東海龍今年開始向新疆發展，合作者即是擁有阿克蘇新農漿粕廠的新農開發。

　　根據協議，雙方共同增資阿拉爾新農棉漿有限責任公司，增資后山東海龍以3600萬元資金占股本45%，新農開發出資4400萬元占股本55%；阿拉爾新農棉漿有限責任公司棉漿粕項目規模為年產10萬噸，其中一期5萬噸棉漿粕項目已經于9月初投產，二期5萬噸棉漿粕項目于2008年10月份投產。

　　雙方共同組建新疆海龍化纖有限責任公司，其中山東海龍以現金和“銀旋”牌

商標使用權出資11000萬元，占注冊資本的55%，新農開發以貨幣方式出資9000萬元，占注冊資本的45%；新疆海龍化纖有限責任公司粘膠短纖維項目規模為年產8萬噸，其中一期4萬噸粘膠短纖維項目07年內完成設計及土建動工，計劃08年投產，二期4萬噸粘膠短纖維項目于一期項目投產時開工建設，計劃09年年底前建成投產。