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　　投資要點：

　　10月11日振華港機公告，公司將公開發行不超過2億股，發行價格29.08元，募集資金總量不超過36.55億元。

　　募集資金用于擴張產能，提供業績繼續增長的能力。振華在過去幾年的發展過程中，銷售規模快速增長，公司產能出現了飽和狀態，為了滿足公司快速擴張的步伐，本次增發將主要用于港口機械和海上重型裝備產能擴張以及更好地滿足各類重型產品配套齒輪箱的需求。

　　我們認為振華未來的發展空間主要集中在海上重型產品市場，海上重型市場巨大，將成為振華繼港口機械產品之后的新增長點。振華重型機械制造經驗豐富，利于海上重型業務發展，目前來看，振華在海上重型市場拓展超預期，目前振華在制的大大小小海上重型達到10余個，預計未來還有大型浮吊訂單的可能。2008年海上重工和鋼結構將占到收入的25%。

　　本次增發第一大股東中國交通建設股份有限公司承諾將按比例足額行使優先認購權，顯示其對振華的信心。

　　2007、2008年是振華港機產業多元化擴張儲備階段，業績將平穩增長，我們預期07年到09年的EPS分別是0.65元，0.86和1.0元，對應PE分別是48倍和36倍和30倍，在機械行業中估值比較合理，考慮到公司的未來發展前景，我們給予其長線“買入”的評級。

　　（詳細報告請見附件）