新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　寶新能源（000690）昨日發(fā)布了滬深兩市第一份三季報。前三季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入9.75億元，比上年同期增長28.96%；實現(xiàn)凈利潤2.77億元，同比增長41.45%，基本每股收益為0.37元。

　　公司業(yè)績增長的主要原因是子公司梅縣寶麗華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司通過對位于梅縣大新城的土地陸續(xù)開發(fā)及轉(zhuǎn)讓收入的實現(xiàn)，收入及凈利潤分別比上年同期增長1.59億元及5104.4萬元。不過，今年前三季度營業(yè)稅金及附加也因此達到3552.45萬元，比上年 同期增長了201.99％；所得稅費用達到1092.64萬元，比上年同期大幅增長了453.79％。

　　公司2008年、2009年將進一步迎來業(yè)績高增長期。預計2007年、2008年和2009年公司EPS分別為0.491元、0.805元、1.123元。

　　未來持續(xù)高成長性

　　公司目前裝機為荷樹園電廠一期的兩臺13.5萬千瓦的煤矸石發(fā)電機組，預計二期兩臺30萬千瓦的發(fā)電機組在2008年4月、8月順利投產(chǎn)后，公司裝機容量將增長222%。

　　而公司的下一個快速增長期將在荷樹園三期項目及茂名油頁巖項目投產(chǎn)之后，2010年公司業(yè)績將新增一增長點。預計公司到2015年裝機容量達到317萬千瓦，是2009年末的3.64倍，未來五年公司的裝機容量年復合增長率為25%；成為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

　　政策扶持

　　公司電價水平目前為0.5832元/千瓦時（含稅），已作為廣東省同類型機組的標桿電價，遠優(yōu)于當?shù)氐娜济簶藯U電價0.4532元/千瓦時（含稅含脫硫），隨著國家大力降低雙高產(chǎn)業(yè)，以及一次能源資源價值不斷重估的宏觀背景下，二次能源的電價有望在2008年迎來上調(diào)趨勢。

　　稅費優(yōu)惠。公司新能源項目屬于國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵的發(fā)電領(lǐng)域，根據(jù)有關(guān)辦法，公司設備國產(chǎn)化可享受約2.2億元的巨額所得稅抵免，使得公司該期項目2005—2009年免交所得稅。此外還有增值稅減半征收優(yōu)惠。

　　優(yōu)先上網(wǎng)。根據(jù)2007年發(fā)改委、電監(jiān)會等部門頒發(fā)的《節(jié)能發(fā)電調(diào)度辦法》，“以熱定電”的熱電聯(lián)產(chǎn)燃煤機組、煤矸石發(fā)電等資源綜合利用發(fā)電機組的調(diào)度順序排在天然氣發(fā)電、燃油發(fā)電和常規(guī)燃煤機組之前；節(jié)能發(fā)電調(diào)度辦法保證了煤矸石發(fā)電機組能夠優(yōu)先調(diào)度、優(yōu)先上網(wǎng)。

　　抗風險能力強

　　公司通過

資本市場運作優(yōu)化了財務結(jié)構(gòu)、并增強抗風險能力。

　　增發(fā)優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)，通過參與其他公司定向增發(fā)盤活了財務資源。公司2006年12月的定向增發(fā)，既為公司荷樹園電廠二期工程提供了資本金，又提升了公司在電力行業(yè)中的地位，同時使得公司的資產(chǎn)負債率從定向增發(fā)之前的74.2%下降到43.4%。

　　公司投資云南銅業(yè)和航天電器以及目前擬參股

長城

證券2000萬股，其中，公司持有的云南銅業(yè)和航天電器的賬面收益為12.726億元（不考慮稅收因素），折合為每股收益1.72元。參與上市公司非公開發(fā)行的高額回報將大大提升公司的資金實力，使得公司擺脫了制約民營企業(yè)發(fā)展的最大障礙。投資收益變現(xiàn)后，將獲得巨大的現(xiàn)金流入，足以支持公司進行大型的電力項目投資，或者用于償還銀行貸款，可規(guī)避加息給企業(yè)帶來的財務費用增加的風險。

　　盈利能力領(lǐng)先同業(yè)

　　預計寶新能源的機組未來兩年的發(fā)電小時仍可保持6800-7000小時以上，遠高于全國火電平均利用小時5000-5200小時。根據(jù)規(guī)劃，到2010年，廣東省電力裝機容量約9500萬千瓦，考慮到關(guān)停小火電，則裝機容量約為8600萬千瓦左右，與未來廣東經(jīng)濟的高增長相比而言，未來兩年內(nèi)廣東省的電力供求仍處于供應偏緊的狀態(tài)，寶新能源將維持較高的利用小時。

　　從財務指標來看，公司2006年銷售凈利率凈利潤同比增長率、銷售凈利率分別為218.87%，26.76%，ROIC持續(xù)高于其WACC，ROE水平也在同業(yè)中居于領(lǐng)先地位。

　　編者按：本報從今日起推出“季報點評”專欄，針對重點公司的三季度業(yè)績進行分析點評，剖析公司經(jīng)營業(yè)績增長或下降的內(nèi)部和外部因素，也將對已公布季報公司四季度乃至全年的發(fā)展趨勢作出預測，以饗讀者。